20250318-招银国际-美国经济_零售显示消费放缓_5页_718kb

报告摘要

美国2月零售销售数据整体呈现放缓趋势，尽管部分品类出现反弹，但总体仍低于市场预期。这反映出消费者信心受到特朗普政策的不确定性影响，经济下行压力有所增加。与此同时，通胀不确定性也在上升，特别是由于特朗普的关税政策和远期减税政策，可能对中期通胀产生显著影响。

零售销售增速放缓：2月零售和食品服务销售额季调后环比增长0.2%，低于预期的0.6%。1月增速也从-0.9%下调至-1.2%，显示出消费疲软的持续性。
部分品类表现分化：机动车及零部件销售额连续两个月下降，分别为-3.7%和-0.4%；加油站销售额下降1%。然而，网购和个人护理消费出现反弹，分别增长2.4%和1.7%。
餐饮服务消费显著下滑：食品服务和餐吧销售额环比增速从1月的0%降至2月的-1.5%，创近两年最大跌幅，预示服务业消费走弱。
耐用品消费疲软：电子家电销售额下降0.3%，家居家装无增长，建筑材料在连续4个月下跌后小幅回升0.2%。
经济下行风险上升：特朗普的政策（如加征关税、驱逐非法移民、削减政府支出）抑制了企业投资和家庭消费，增加了经济下行压力。
美联储政策展望：预计美联储将在本周会议上维持利率不变，重申去通胀目标。点阵图可能维持年内降息两次的指引，但鲍威尔可能不会因经济下行风险而提前降息。
就业市场仍稳健：尽管消费放缓，但就业市场和工资增速依然稳健，家庭消费急剧恶化的风险较低，可能延续温和放缓趋势。