20231228-开源证券-开源晨会_6页

晨会纪要总结（2023年12月28日）

宏观经济：工业利润显著修复

• 数据解读：1-11月工业企业利润累计同比转正，改善主要由成本下降、需求回暖驱动，非低基数贡献显著。
• 行业分化：利润修复集中在中游设备制造、消费电子半导体和有色冶炼等领域，其中黑色链贡献较大，但5.5G技术拓展网络能力对新兴科技领域更关键。
• 产能过剩分析：中下游过剩明显，需依靠财政政策（消费券、收入分配改革）释放居民需求，而非单纯供给侧调整。

通信：华为5.5G技术突破

• 技术进展：华为发布全球首批5.5G解决方案，支持10倍网络能力提升，赋能MR、车路协同与卫星通信。
• 应用方向：5.5G协议R18快于预期，支持终端“实时渲染”需求，利好终端厂商（如苹果Vision Pro），拓展XR、工业物联网应用场景。
• 受益标的：上游天线供应商（武汉凡谷等）、终端应用厂商（歌尔股份、启明信息等）。

银行业：中信银行估值修复空间大

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润年增50%～104%，2023年PB为0.4倍，估值修复空间大。
• 核心驱动：
  • 对公业务：央企精细化管理、“天元司库”系统提升效率。
  • 零售业务：收入贡献率超40%，财富管理能力与集团协同策略提升业务潜力。

医药零售：健之佳收购扩张

• 并购整合：以137亿元收购重庆连锁药店红瑞乐邦100%股权，PS低于市场均价。
• 业绩预期：盈利预测未变，未来3年净利润年增超25%，估值PE持续下降。
• 区域布局：重庆药店市场占有率提升，整合后促进单店盈利能力，战术上为全国扩张打基础。

注：数据及分析截止至2023年12月，衍生品价格请与正式报告核实。