20220211-中财期货-苯乙烯周报_节间累库偏快_然检修对冲投产_EB或偏强_7页_966kb

苯乙烯市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡
• 操作建议：正套
• 核心逻辑：
  • 上周苯乙烯开工率79.5%（+0.6%），但受浙石化60万吨装置检修及安徽嘉玺35万吨装置停车影响，对冲了利华益72万吨投产带来的供应增加。
  • 本期产业总库存36万吨，环比+13.4万吨，较去年节后库存低6%，但累库速度明显快于去年。
  • 成本端方面，纯苯和乙烯价格强势，苯乙烯非一体化成本升至9360元/吨，导致亏损360元/吨。
  • 需求端整体偏弱，下游开工率处于低位，ABS受冬奥会影响降负，市场成交乏力。
  • 综合来看，虽然原油回调，但纯苯、乙烯支撑较强，叠加后续开工率下降，供需面有望好转，后市预计震荡偏强。

一月产量与库存变化

• 1月产量：环比增加13万吨，达116.92万吨，同比增长21%，增速扩大5个百分点。
• 装置动态：
  • 天津大沽降负荷，安徽嘉玺停车检修，其余装置基本稳定。
  • 浙石化计划中旬检修20天，利华益72万吨装置于2月6日投产。
• 库存情况：
  • 2月7日江苏库存17.25万吨，环比+7.7万吨，港口库存升至历史中位。
  • 华南库存环比+1.4万吨，中高水平。
  • 本期产业总库存36万吨，环比+13.4万吨，较去年节后库存低6%，但累库速度高于去年。

成本端分析

• 国际油价：受伊朗制裁解禁预期及美联储加息影响，高开低走，WTI主力90美元，布油主力91美元。
• 乙烯价格：美国德州英力士因停电停车，东北亚乙烯价格1090美元/吨（+90），华东纯苯价格7850元/吨（+160），加工费1391元/吨（+126）。
• 苯乙烯成本：非一体化成本9360元/吨（加工费800），亏损360元/吨。
• 进口利润：3月纸货进口利润-111元/吨，内盘下跌导致进口利润下滑。

下游开工与需求情况

• EPS：开工率15%（-65%），国内EPS价格小幅走强，但终端需求未恢复，成交阻力明显。
• PS：开工率75%（-11%），国内PS价格先涨后跌，节后库存有一定积累，市场出货不畅。
• ABS：开工率89%（-9%），受冬奥会影响，部分装置降负运行，市场报价震荡整理。
• 其他下游：
  • UPR开工率7%（+40%），但整体利润承压。
  • SBR开工率78%，保持稳定。
• 加权开工率：57%（-19%），较1月明显下降。

需求端展望

• 汽车行业：2021年12月销量278.6万辆，环比+10.5%，同比-1.6%，降幅缩窄。全年销量增长3.8%，结束三年下滑期。
• 家电行业：2022年2月空调排产量890万台，环比-5.82%，同比+5.58%；冰箱排产量435万台，环比-13.6%，同比+9.57%。
• 整体需求：下游开工率处于低位，需求恢复尚需时间，市场成交清淡，价格震荡。

风险提示

1. 国际油价大幅波动（利多或利空）
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空）
3. 装置开工不稳（利多）

重点关注

• 疫情发展：对下游需求恢复有直接影响。
• 装置检修：对短期供应产生扰动，影响价格走势。
• 库存变化：港口库存上升，需关注累库速度。
• 到港情况：港口到货延误可能加剧库存压力。

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