2023-10-18-北大经济研究所-经济复苏好于预期_扩需求稳增长政策继续_26页_7mb

经济复苏好于预期，扩需求稳增长政策继续

核心内容

2023年第三季度中国经济运行稳中向好，GDP同比增长4.9%，高于市场预期，显示经济基本面持续恢复。工业增加值、消费和投资均呈现不同程度增长，出口降幅收窄，进口增速回升。整体来看，经济复苏态势积极，但部分领域仍需进一步政策支持。

主要观点

• 经济运行稳中向好：三季度经济增速高于市场预期，消费、工业和投资均有所回升，国内外需求改善，进出口延续回升态势。
• 消费企稳信号释放：9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，餐饮收入增长显著，但整体消费仍处于底部徘徊，需进一步稳定居民收入和就业。
• 工业经济逐步恢复：工业增加值同比增长4.5%，工业生产稳步复苏，部分高技术制造业和能源行业表现突出。
• 投资需求逐步回暖：固定资产投资增速保持在3.1%，政策效果逐渐显现，但企业仍存在观望情绪，投资或已触底。
• 出口边际回升：9月出口同比下降6.2%，但降幅较8月收窄，海外需求改善，汽车出口表现亮眼，稳外贸政策助力出口。
• 进口增速有所回升：进口同比下降6.2%，降幅收窄，制造业景气度回升带动进口需求边际修复。
• 价格走势分化：CPI同比持平，非食品价格上涨支撑CPI，食品价格受季节性和供给影响回落。PPI同比降幅收窄，工业品需求恢复带动价格回升。
• 货币信贷边际改善：新增社会融资规模高于预期，政府债券和表外融资为主要支撑；人民币贷款同比少增，居民信贷边际改善，企业信贷需求不足。

关键信息

GDP增长情况

• 2023年第三季度GDP为319,992亿元，同比增长4.9%，较第二季度下降1.4个百分点。
• 第一产业增长4.2%，第二产业增长4.6%，第三产业增长7.4%。
• 前三季度社会消费品零售总额增长6.8%，出口增长0.6%，进口下降1.2%。

工业经济

• 9月规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比上升0.36%。
• 高技术制造业增长2.3%，化工制造、有色黑色金属加工、石油煤炭开采等上涨。
• 工业品需求逐步恢复，工业企业利润降幅收窄。

消费情况

• 9月社会消费品零售总额增长5.5%，其中餐饮收入增长13.8%，商品零售增长4.6%。
• 居民可支配收入增长6.3%，低于疫情前水平，影响消费可持续性。
• 石油及制品类、汽车类、烟酒类消费增长显著，但家电、家具、建筑装修类消费仍低迷。

投资情况

• 前三季度固定资产投资增长3.1%，第二产业投资增长9.0%，第三产业投资增长0.7%。
• 政策调整初期企业观望情绪明显，但政策效果逐渐显现，投资或已触底。
• 高技术产业投资增长11.4%，通用设备和专业设备制造业投资增速回升。

进出口情况

• 9月出口总额2991.3亿美元，同比下降6.2%，降幅收窄。
• 进口总额2214.2亿美元，同比下降6.2%，降幅收窄。
• 对欧盟、美国和日本出口增速降幅收窄，对东盟出口增速降幅扩大。
• 汽车出口增长显著，机电产品出口仍面临压力。

价格情况

• CPI：9月同比持平，环比上涨0.2%。非食品价格上涨支撑CPI，食品价格受季节性影响回落。
• PPI：9月同比下跌2.5%，环比上涨0.4%。工业品需求恢复和上游成本压力趋缓是PPI回升的主要原因。

货币金融

• 9月新增社会融资规模41200亿元，高于市场预期，政府债券和表外融资为主要支撑。
• 新增人民币贷款23100亿元，同比少增1600亿元，居民信贷边际改善，企业信贷需求不足。
• M2同比增长10.3%，增速低于市场预期，受高基数效应和居民存款增加影响。

展望未来

• 工业经济：稳增长政策持续发力，工业增加值有望保持稳步回升，但需警惕外部需求波动。
• 消费：全年消费额增速可能呈“U”型走势，低基数效应和政策刺激有望推动消费回暖。
• 投资：下半年投资增速或小幅回升，全年投资走势呈“U”型，政策效果和市场信心是关键。
• 出口：四季度出口有望企稳回升，但长期海外需求仍存在不确定性。
• 进口：进口增速或将延续复苏，但需关注出口需求不足对生产的影响。
• CPI：预计全年CPI同比增速约为0.4%，食品价格波动，非食品价格温和上涨。
• PPI：全年PPI同比增速预计约为-2.8%，受全球流动性收紧和欧美经济衰退影响。
• 货币金融：第四季度信贷规模仍将有政策支撑，但整体维持平稳，M2同比增速继续下行。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。
• 研究领域包括中国经济波动、宏观调控、经济学理论等。
• 产出多项重要研究成果，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系等。
• 出版物包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》及系列宏观经济分析预测报告。
• 报告仅供学术交流，不承担任何使用后果。