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国债期货早班车总结

核心内容

2022年2月9日，国债期货市场整体表现疲软，主要合约均出现下跌。市场环境显示，尽管有宽松的货币政策支撑，但经济基本面偏弱，海外因素对债市形成一定压力。整体来看，国债牛市趋势尚未改变，市场对货币政策宽松的预期较强，多单可考虑继续持有。

主要观点

• 市场走势：国债期货全面收跌，10年期主力合约下跌0.02%，5年期主力合约下跌0.035%，2年期主力合约下跌0.03%。
• 股债跷跷板效应：股市震荡上涨，债市则下跌，显示出明显的股债跷跷板效应。
• 货币政策：为维护春节后流动性平稳，人民银行开展200亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.1%，与此前持平。但因有1500亿元逆回购到期，当日实现净回笼1300亿元。
• 经济数据：1月官方制造业PMI录得50.1%，较前值下降0.2个百分点，显示整体需求偏弱。
• 市场预期：在经济下行和货币政策宽松的背景下，市场对宽松政策的预期较强，国债牛市大概率得以延续。
• 风险因素：包括疫情变化、货币政策边际变化、信用风险波动以及海外货币政策收紧等。

关键信息

各合约表现

主力合约CTD基差

分析与展望

• 基差与净基差：各主力合约基差和净基差均显示为正值，表明现货价格相对较高，但需考虑融资成本对净基差的影响。
• 持仓量：多数合约持仓量较高，显示市场参与者对这些合约的活跃程度。
• 未来展望：在经济下行和货币政策宽松的背景下，国债牛市趋势有望延续，但需关注海外货币政策动向及国内疫情变化。

作者简介

• 王一凡：美国布兰迪斯大学金融硕士，具有两年以上证券、期货从业经验，注重宏观经济与政策分析，熟悉金融衍生品套保与套利策略。
• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士，具有11年期货从业经验，对交易策略与量化交易有较深入研究，熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作。

重要声明

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