20251105-华鑫证券-瑞普生物-300119.SZ-公司事件点评报告_传统业务稳健_新赛道布局深化_5页_666kb

瑞普生物（300119.SZ）公司事件点评报告总结

核心观点：
华鑫证券维持瑞普生物“买入”评级，认为公司传统业务稳健增长，宠物疫苗与合成生物领域布局积极，未来发展潜力良好。

业绩表现：
2024前三季度，公司实现营业收入25.44亿元，同比增长13.50%；归母净利润3.62亿元，同比增长45.64%。传统禽猪业务贡献显著，毛利率持续高于行业水平（均超30.58%）。营运效率提升，费用率优化。

传统业务：

• 禽用生物制品板块营收10.76亿元，毛利率63.17%。
• 原料药及制剂板块营收10.21亿元，毛利率36.50%。
• 猪用mRNA疫苗RPS1903获首批临床批件，全球首个同类产品突破。

新兴业务布局：

• 宠物疫苗业务扩展中，2024年研发投入占营收7.76%，密集获批多款新产品。
• 战略转型：变更募资用途，启动万吨级菌丝蛋白产业化项目，总投资6.79亿元，切入优质替代蛋白赛道，着力拓展万亿市场。

盈利预测与估值：
预计2025-2027年营收年复合增长率17.6%，EPS见0.87-1.33元。当前PE（2025E）23.4倍，逐步降低。宠物板块成为成长新动力，支撑长期增长。

风险提示：
生猪疫病风险、产业政策调整、兽药价格波动等可能影响盈利表现。

催化剂： 新产品研发推进、mRNA疫苗上市、合成生物学项目成果兑现。