20210419-东北证券-建设机械-600984.SH-设备利用率恢复正常_后期业绩有望快速提升_4页_672kb
报告摘要
建设机械（600984）公司点评报告总结
核心内容
建设机械（600984）是一家专注于机械设备制造的公司，近期发布2021年一季度财报，显示其业绩已显著恢复，公司整体运营状况改善，未来业绩有望快速提升。根据东北证券发布的证券研究报告，公司当前被给予“买入”评级。
主要观点
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疫情影响基本消除：2021年一季度公司归母净利润达到6500万元，同比大幅增长1.26亿元。这主要得益于疫情对下游建筑行业的影响减弱，设备利用率恢复正常，其中3月份设备利用率达到70%，预计时点利用率将突破73%。
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价格周期影响有限：尽管目前市场价格处于下降通道，但公司通过提升设备利用率和管理效率，有效对冲了价格下跌带来的影响。公司费用率的改善进一步增强了其盈利能力。
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现金流改善明显：一季度公司现金流延续良好趋势，应收账款规模有所下降，有利于提升经营质量。
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订单增长显著：公司自3月8日起开展“百日接单”劳动竞赛，订单数量稳步增长，累计接单金额达5亿元，平均单周接单量约1.3亿元，为全年业绩目标的实现奠定了基础。
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设备投放持续增长：公司设备采购延续去年良好趋势，全年设备投放接近19亿元，显示其在市场扩张中的积极表现。
关键信息
业绩预测
| 年度 | 净利润（亿元） | PE（倍） | 净利润增长率 |
|---|---|---|---|
| 2021E | 8.34 | 14.83 | 50.68% |
| 2022E | 10.63 | 11.62 | 27.66% |
| 2023E | 13.32 | 9.29 | 25.14% |
财务摘要
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 32.51 | 40.01 | 50.02 | 62.50 | 78.10 |
| 归属于母公司净利润（亿元） | 5.05 | 5.53 | 8.34 | 10.64 | 13.32 |
| 毛利率 | 38.0% | 41.0% | 41.5% | 41.5% | 41.5% |
| 净利润率 | 13.8% | 16.7% | 17.0% | 17.0% | 17.1% |
| 资产负债率 | 61.6% | 55.2% | 53.5% | 52.0% |
现金流情况
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动净现金流量（亿元） | 1.53 | 9.78 | 7.23 | 10.38 |
| 企业自由现金流（亿元） | 3.35 | 3.51 | 10.66 | 15.87 |
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 市盈率（P/E） | 21.58 | 14.83 | 11.62 | 9.29 |
| 市净率（P/B） | 2.05 | 1.83 | 1.54 | 1.29 |
| 市销率（P/S） | 3.09 | 2.47 | 1.98 | 1.58 |
股票数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 6个月目标价（元） | 17 |
| 收盘价（元） | 12.79 |
| 12个月股价区间（元） | 9.61~30.99 |
| 总市值（百万元） | 12,367.38 |
| 总股本（百万股） | 967 |
| 日均成交量（百万股） | 14 |
风险提示
- 地产投资不及预期
- 装配式建筑政策推进不及预期
分析师简介
- 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，有10年证券研究从业经历。
- 张检检：东北证券机械组分析师，上海交通大学金融硕士，西安交通大学金融本科，有3年证券研究从业经历。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，港股市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
结论
建设机械在2021年一季度业绩显著改善，设备利用率恢复至正常水平，订单和现金流增长明显，未来业绩有望持续提升。公司被给予“买入”评级，长期看好其发展潜力。
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