20251106-华泰期货-FICC日报_小非农_人数高于预期_关注美政府停摆时长_8页_1mb

FICC日报 2025年11月6日内容总结

重点分析总结

宏观经济与政策

1. “十五五”规划：

   • 中方公布“十五五”规划主要目标，包括实现人均GDP达到中等发达国家水平，推动高质量发展，经济增速预计维持5%左右。

2. 中美经贸缓解：

   • 中美达成三方面共识：
   • TikTok问题妥善解决。
   • 暂停美方对华海事、物流等301调查，退出部分出口管制。
   • 取消10%“芬太尼关税”，继续暂停24%加征关税。

3. 美国政府停摆：

   • 美国政府停摆已持续36天，打破历史记录。参议院多次未能通过拨款法案。
   • ADP数据显示10月就业人数小幅增长，但此前因政府停摆导致的经济活动受阻尚未完全恢复。

4. 美联储货币政策：

   • 美联储如期降息25BP，宣布12月初结束缩表，但资金紧张问题缩短表。
   • 市场预计12月有较大概率降息25基点，但官员间对通胀与就业风险的分歧仍存。

市场表现与商品策略

1. 股市表现：

   • A股低开高走，创业板指涨1.03%，智能电网概念表现强劲。

2. 商品市场：

   • 整体商品趋于观望，前期看涨板块波动率高。
   • 预计有色金属、能源或可能成为新驱动方向。
   • 美联储暂停缩表、恢复购买中长期国债影响市场。

研究报告附注

• 风险提示：
  • 地缘政治风险、经济下行超预期、美联储货币政策超预期收紧，以及海外流动性压力。
• 宏观经济图示分析：
  • 主要围绕中美利差、美元指数、经济意外指数、房地产与钢材消费数据等展开。

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