德银-中国-医疗保健行业-9月医院处方药追踪-20171117-Deutsche_Bank-China_Healthcare：Monthly_Hospital_Rx_Tracker，September_2017_31页_4mb

报告摘要

中国医疗行业月度医院处方跟踪报告 - 2017年9月

核心内容概述

本报告提供了2017年9月中国医院处方药品销售情况的分析，涵盖多个制药公司旗舰产品的表现。整体来看，医院药品销售在2017年9月出现了小幅回升，同比增长3.6%，相较于2017年前8个月的2.4%有所改善，但低于2016年的7.3%。报告还指出，部分公司产品表现强劲，而另一些则出现下滑，同时对部分公司进行了估值调整并列入Top Picks。

主要观点

总体趋势：医院药品销售在2017年9月同比增长3.6%，显示市场有所复苏。
部分公司表现突出：某些公司如Hengrui Medicine、Sino Biopharmaceutical、Universal Medical和Jointown Pharmaceuticals因其强劲的增长表现和合理估值被列为Top Picks。
产品增长分化：不同产品在不同季度表现出不同的增长态势，部分产品增长显著，而另一些则有所放缓或下降。
估值调整：由于行业估值的重新评估，部分公司的目标价格（TP）被调整。
风险因素：各公司面临不同的风险，包括新产品发布、产品管线进展、价格调整等。

关键信息

1. 总医院药品销售

2017年9月同比增长3.6%，高于前8个月的2.4%，但低于2016年的7.3%。
季度增长分别为3Q17: 3.3%，2Q17: 2.6%，1Q17: 1.8%，4Q16: 6.2%。
图表显示了从2014年1月至2017年9月的总医院药品销售趋势。

2. Hengrui Medicine (600276.SS)

抗癌药物：
- Ai Tan (apatinib): 3Q17同比增长80%，1H17为141%，2016年为637%。
- Ai Su (docetaxel): 3Q17同比增长10%，1H17为1%，2016年为4%。
- Ai Li (irinotecan): 3Q17同比增长20%，1H17为15%，2016年为13%。
- Ai Heng (oxaliplatin): 3Q17同比增长-2%，1H17为0%，2016年为0%。
- Atracurium系列：3Q17同比增长10%，1H17为8%，2016年为5%。
麻醉药物：
- Kai Te Li (sevoflurane): 3Q17同比增长-8%，1H17为21%，2016年为25%。
- loversol: 3Q17同比增长16%，1H17为19%，2016年为18%。
图表：提供了Ai Tan、Ai Su、Ai Li、Ai Heng和Atracurium系列的三个月滚动平均增长数据。

3. Sino Biopharmaceutical (1177.HK)

主要药物：
- Kaifen (flurbiprofen): 3Q17同比增长21%，1H17为21%，2016年为31%。
- Runzhong (entecavir): 3Q17同比增长-1%，1H17为9%，2016年为26%。
- Tianqingganmei: 3Q17同比增长-2%，1H17为0%，2016年为1%。
- Kaishi: 3Q17同比增长-14%，1H17为-9%，2016年为-1%。
图表：提供了Runzhong、Ganmei、Kaifen、Kaishi、Tiance和New Ossified Triol capsules的三个月滚动平均增长数据。

4. 3SBio

主要药物：
- EPIAO: 3Q17同比增长-14%，1H17为-6%，2016年为5%。
- TPIAO: 3Q17同比增长26%，1H17为9%，2016年为33%。
- Yisaipu: 3Q17同比增长9%，1H17为-2%，2016年为2%。
- SEPO: 3Q17同比增长79%，1H17为57%。
图表：提供了EPIAO、TPIAO、Yisaipu和SEPO的三个月滚动平均增长数据。

5. CSPC

主要药物：
- NBP: 3Q17同比增长15%，1H17为18%，2016年为33%。
- Oulaining: 3Q17同比增长-10%，1H17为-9%，2016年为4%。
- Xuanning: 3Q17同比增长-2%，1H17为0%，2016年为6%。
抗癌药物：
- Duomeisu: 3Q17同比增长61%，1H17为48%，2016年为120%。
- Jinyouli: 3Q17同比增长117%，1H17为96%，2016年为180%。
图表：提供了NBP、Oulaining、Xuanning、Duomeisu和Jinyouli的三个月滚动平均增长数据。

6. Top Picks

Hengrui Medicine (600276.SS): 目标价CNY69.87，评级“Buy”。
Sino Biopharmaceutical (1177.HK): 目标价HKD10.86，评级“Buy”。
Universal Medical (2666.HK): 目标价HKD7.65，评级“Buy”。
Jointown Pharmaceuticals (600998.SS): 目标价CNY20.14，评级“Buy”。

7. 估值与风险

部分公司如Jointown、CSPC、THDB、3SBio、Sihuan、Sysmex和Fosun的目标价被调整。
风险因素包括新产品发布、产品管线进展、价格调整等，不同公司风险各异。

总结

该报告总结了2017年9月中国医院药品销售的增长情况，特别强调了部分制药公司如Hengrui Medicine、Sino Biopharmaceutical、Universal Medical和Jointown Pharmaceuticals的优异表现。同时，报告指出市场存在分化趋势，部分药物增长显著，而另一些则出现下滑。估值调整反映了市场对这些公司的重新评估，投资者需关注相关风险因素，如新产品发布、价格变化等。

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