20220811-华鑫证券-红星发展-600367.SH-业绩大幅增长_锰系产品未来可期_5页_369kb

红星发展（600367.SH）投资分析总结

核心内容概览

红星发展（600367.SH）在2022年8月11日发布了一份投资研究报告，首次给予“买入”评级。报告指出，公司2022年上半年业绩大幅增长，主要受益于主要产品价格的持续上涨及市场开发力度的加大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司营业收入达到12.05亿元，同比增长32.33%；归属于上市公司股东的净利润为1.94亿元，同比增长185.81%；扣除非经常性损益后的净利润增长更为显著，达到199.77%。
• 产品结构优势明显：公司专注于钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售，其中碳酸钡产能为国内龙头，达29万吨，硫酸钡、电解二氧化锰、高纯硫酸锰等产品也具备一定市场竞争力。
• 锰系产品前景广阔：随着新能源产业的快速发展，尤其是三元电池需求的激增，高纯硫酸锰作为锂电池三元正极材料的重要组成部分，市场需求持续上升，公司具备良好的市场基础和竞争优势。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年收入分别为24.11亿元、25.5亿元和26.8亿元，归母净利润分别为353亿元、416亿元和475亿元，EPS分别为1.2元、1.42元和1.62元，对应PE分别为21.4倍、18.2倍和15.9倍，显示未来盈利能力有望稳步提升。
• 财务指标稳健：公司资产负债率持续下降，从2021年的26.1%降至2024年的17.5%。毛利率和净利率均呈上升趋势，预计2024年毛利率将达30.5%，净利率达20.8%。

关键信息

公司业务与产品结构

• 主要产品：碳酸钡、硫酸钡、高纯碳酸钡、碳酸锶、电解二氧化锰、高纯硫酸锰等。
• 应用领域：陶瓷釉料、功能玻璃、磁性材料、电子元器件、电池材料等。
• 产能情况：碳酸钡29万吨（国内龙头），硫酸钡5.5万吨，高纯碳酸钡5000吨，碳酸锶3万吨，电解二氧化锰3万吨，高纯硫酸锰3万吨。

市场表现

• 当前股价：25.8元
• 总市值：76亿元
• 流通股本：293百万股
• 52周价格范围：13.97-28元
• 日均成交额：525.78百万元

财务预测

风险提示

• 经济下行风险：若经济景气度大幅下滑，可能影响公司产品需求。
• 新项目风险：若新项目投产进度不及预期，可能影响公司未来增长。
• 原材料波动风险：若原材料价格大幅波动，可能影响公司盈利能力。
• 业绩不及预期风险：公司实际业绩可能因市场变化或内部管理问题不及预期。

投资建议

报告首次给予“买入”投资评级，认为公司凭借在钡盐、锶盐和锰系产品领域的核心竞争力，以及受益于新能源行业的快速发展，未来增长潜力较大。建议投资者关注其在锰系产品市场中的表现及盈利能力的持续提升。

附录：分析师信息

• 分析师：黄寅斌
• 执业证书编号：S1050522060001
• 邮箱：huangyb@cfsc.com.cn
• 研究背景：黄寅斌为CFA持证人，中国科学院化学工程硕士，曾就职于长城证券，拥有五年证券研究经验，重点覆盖化纤、轮胎、新材料等产业链。

证券评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
  • 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
  • 中性：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
  • 回避：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。投资者应结合自身情况独立评估，必要时咨询专业顾问。未经授权，不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告内容。