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证券研究报告（2024年11月20日）

整体市场展望

近期内外因素复杂，港股与美股市场均面临震荡。港股受基本面不及预期与资金风险偏好降低双重压力，但政策组合拳及专项债发行有望支撑短期经济，结构性板块（高分红、政策支持领域等）具备投资价值。美股估值处于高位，需防范业绩增长放缓风险，四季度全球股权市场或以震荡波动为主。

风电行业快评（2024年10月数据展望）

国家统计局数据显示：2024年1-10月，风电累计增速达52%；10月当月增速录得340%，较9月显著回升。尽管受风资源不佳与电价压力等行业因素拖累，政策支持消纳与绿电价值化逐步缓解下行压力；风电景气度回升利好设备及运营商，推荐关注龙源电力、大唐新能源、金风科技。

光伏行业快评（出口退税率下调）

财政部下调光伏产品出口退税率（从13%降至9%），对产业链经营带来较大成本压力，加剧行业洗牌，有助于落后产能出清，头部企业集中度提升。虽然短期盈利能力承压，但产业链整体处于优质企业主导的时代，价格底部明确，或迎周期拐点。推荐硅料企业新特能源、协鑫科技，光伏玻璃企业福莱特、信义光能。

债券与市场动态

离岸债券

阿里巴巴拟发多笔美元与人民币债券，规模较大，涵盖中长期及短期，市场报价积极。
截至11月19日简要行情：

• 港股恒指上涨0.44%，中小盘股领涨；国内A股全面上扬；
• 美股分化明显，道指微跌，纳指上涨；欧股多数下行。
• 港股通资金净流入量巨大（当日合计达183亿港元）。

总结提示

权益市场整体以结构化行情为主，风电、光伏技术迭代与政策催化叠加或为中长期看好方向；聚焦优质公司与行业龙头，在高波动市场中把握结构性机会并管理风险。