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银河期货纸浆市场观察总结

银河期货大宗商品研究所近日对纸浆（纸浆）市场进行了系列深度回顾，覆盖了2024年3月16日至9月23日的文章，现将核心观点总结如下：

主要观点

基金（SP）品种价格大幅波动，区间主要在1,000-6,400元/吨区间运行，受库存水平、全球需求等因素影响。其中，35日在3,000美元/吨水平的咨询价格调整影响了中国SP市场。进口外盘报价整体高位，进口阔叶浆价格维持区间整理，针叶浆部分日期出现活跃。

全球库存变化成为价格主导因素。2月26日，山东五港总库存同比下降59%，图为创下单日低点历史水平。3月，东欧及俄罗斯库存持续纠正，日本、韩国库存零

需求方面，中国"以旧换新"刺激消费、新能源汽车政策支持、家电补贴政策推动等行业政策环境改善，对纸浆消费端产生支撑。但受部分下游终端需求乏力、工厂逐步复产但产能恢复缓慢等影响，交投意向减弱。

典型事件回顾

1. 3月23日，芬兰

2. 4月1日，泰国最大造纸企业对指定通知，中国木浆价格目标范围采用原材料进口成本.但由于第三至四月价格不断高走，
   3月，中国某纸业恢复15万吨再生纸项目生产。

3. 日本王子集团发布业绩快报，扭亏为盈，相关产品出口业绩改善。

4. 美国阻燃出口下降，创历史最大年度跌幅，与印度、泰国、墨西哥等主渠道出口下滑密切相关。

逻辑分析简化

• 库存苯浠纶为价格指针，外盘报价上涨推动中国进口价格.sync，但国内需求恢复缓慢，国内库存持续去库，直接拉低中上半区价格。
• 部分下游产品线月初逐步恢复，但为

交易策略设计

1. 早盘小幅震荡建议观望，关注昨日支撑位。
2. 中间月合约交易需看库存水平和苏库周期拐点。
3. 结合外盘联动处理補偿机会。

上述总结仅作参考，不作投资建议，风险自担。

以上总结仅缩节关键洞見，更多詳情請參考期貨認證機構 GitHub 銀河期货的官方报告，兵兵气自冲霄汉