20251127-华宝期货-铝锭_库存小幅去化_关注矿端消息_1页_223kb

铝锭市场晨报分析

一、基本面分析

1. 供应端

   • 云贵短流程钢厂春节前停产检修（2025年1月5日起），部分工厂已提前停产，预计影响日产量1.62万吨。
   • 北方环保监察加剧氧化铝阶段性检修，供应偏紧预期未达规模性减产。
   • 氧化铝行业利润收缩，高成本企业承压，海外供应收紧预期仍存（新疆交割库满仓）。

2. 需求端

   • 原铝消费结构分化：铝板带、铝箔、铝型材下游需求普遍疲软，仅汽车型材、电池箔等细分领域支撑较好。
   • 成材端：武秋婷分析称，10城商品房签约面积环比跌40.3%，地产疲软对铝材需求压制明显，预计成材价格偏弱运行。

3. 库存数据

   • 地电解铝锭库存59.6万吨，较周一减少1.7万吨，环比小幅下滑，但整体库存压力仍存。
   • 新疆交割库满仓导致交仓困难，叠加累库，基本面承压。

二、宏观经济逻辑

1. 美联储政策分歧（鸽派与谨慎并存），关注后续货币政策转向；
2. 海外矿端动态（短期供应收紧预期）；
3. 国内淡季需求持续偏弱，库存与价格博弈加剧。

三、未来关注点

• 1月中旬钢厂集中停产期间，产量阶段性下移对需求的补充；
• 环保及矿端政策扰动（北方氧化铝检修、海外矿运消息）；
• 库存变化趋势及地产政策落地情况；
• 宏观情绪与美联储动向。

四、操作建议

• 短期关注59.6万吨库存支撑，中长期需等待地产及消费数据修复；
• 区域分化明显（云贵、北方），建议侧重新能源相关品种（电池箔、汽车型材）；
• 震荡区间操作，多单减持观望，空单轻仓参与。