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中光防雷（300414）公司点评报告总结

核心内容概述

中光防雷（300414）是一家专注于防雷产品及解决方案的公司，近年来通过积极拓展防雷产品应用领域和各领域产品品类，实现了业务结构的多元化发展。公司业绩来源已形成“5G通信+军工+高铁+新能源”四轮驱动格局，并积极开拓海外市场，以降低对通信行业的依赖。分析师对中光防雷给予“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 2018年上半年：公司实现营业收入1.71亿元，同比增长5.70%；归母净利润0.22亿元，同比增长12.80%。
• 财务预测：
  • 2018-2020年EPS分别为0.37、0.69、0.98元。
  • 对应当前股价PE分别为44.52、23.62、16.59倍。
  • 预计2018-2020年营业收入增长率分别为38.33%、66.54%、44.42%。
  • 净利润增长率分别为73.54%、88.52%、42.38%。

2. 业务拓展与战略布局

• 通信领域：公司毛利率过去两年呈下滑趋势，但随着5G商用拉动投资，SPD产品毛利率将回升。公司已取得中兴通讯和爱立信的小基站供应商资格，并完成小基站产品和联通电缆拉远型DAS产品的研发。
• 军工领域：通过本体业务及并购华通机电，公司进军军工防雷市场。华通机电承诺2017-2020年累计净利润不低于2.04亿元。
• 高铁领域：通过并购铁创科技，进入高铁防雷市场，铁创科技具备稀缺的铁总供应商资格，毛利率高达50%以上。2018H1铁路与轨道交通收入为0.53亿元，净利润为0.12亿元。
• 新能源领域：与风电、光伏、充电桩领域知名企业合作，2017年收入为0.56亿元，同比增长48.77%；2018H1收入为0.26亿元，同比增长38.61%。

3. 市场与财务指标

• 股票数据：
  • 2018年8月30日收盘价为16.33元。
  • 6个月目标价为20.74元。
  • 12个月股价区间为14.66~29.00元。
  • 总市值为27.91亿元，总股本为171百万股，预计完成增发后股本将扩大至182百万股。
• 财务指标：
  • 毛利率从2017年的31.12%提升至2018年的36.44%，预计未来将进一步提升至39.62%。
  • 净利润率从2017年的10.57%提升至2018年的13.26%，预计未来将维持在15%左右。
  • 市盈率从2017年的71倍下降至2018年的44.52倍，预计2020年将降至16.59倍。
  • 市净率从2017年的3.46倍下降至2018年的2.51倍，预计未来进一步下降至2.00倍。
  • 净资产收益率从2017年的4.78%提升至2020年的12.00%。

4. 风险提示

• 跨行业防雷产品销售不及预期：公司正在拓展非防雷领域，若相关产品销售未达预期，可能影响整体业绩增长。

未来展望

公司通过并购和研发，不断拓展其在多个行业的业务布局，形成多元化的收入来源。随着5G通信、军工、高铁和新能源等领域的持续发展，公司有望实现更高的业绩增长。分析师认为，其未来增长潜力较大，给予“买入”评级。

分析师简介

• 熊军：东南大学电子工程硕士，具备两年半导体行业经验和两年国家战略新兴产业规划经验，自2015年起担任东北证券通信行业分析师。
• 孙树明：清华大学电机系硕士，自2015年起加入东北证券研究所，具有两年电力行业工作经验和两年电力设备新能源行业研究经验，曾获水晶球电气设备行业第二名，现任通信行业分析师。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布，不构成对任何人的证券买卖建议，且信息来源于公开资料，仅供参考。公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。