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报告总结：国泰君安期货商品研究晨报

黑色系列观点与策略

整体以震荡、反复为主，受供需边际变化、宏观预期及政策利好影响较大：

• 铁矿石：博弈下游利润，建议宽幅震荡。
• 螺纹钢/热轧卷板：供需平稳，政策利好预期升温，但高位有调整压力。
• 硅铁/锰硅：供需双增、利润收缩，价格震荡趋弱。
• 焦炭/焦煤：供需格局短期收缩，逢低试多，但需警惕政策扰动。
• 动力煤：价格震荡偏弱，采购及补库需求限制下行空间。
• 玻璃：短期偏弱，中期震荡，关键支撑压力区间明显。

关键驱动因素与风险

• 宏观与政策：11月重污染天气预警、国内政策利好支撑黑色系，宏观环境影响显著。
• 供需面：多数品种产量趋稳或收缩，但终端需求韧性支撑价格韧性。
• 情绪与资金：市场情绪波动明显，复调、投机移仓及买升抛近等操作影响价格波动。

总体判断

短期市场在宏观、政策与供需博弈下呈现震荡反复状态；中长期则需关注冬季补库的持续性、环保政策压力及上下游供需结构变化。