2023-09-17-PitchBook-2023年二季度美国公共PE和GP交易综述（英）_23页_2mb

Q2 2023 美国公开市场私募股权与对冲基金（PE & GP）交易总结

关键结论
尽管总体市场环境存在不确定性，Q2 订阅量和 GP 投资交易显著反弹。私募市场受到通胀和加息周期的双重压力，部分策略如私募信贷出现创纪录流入，但 PE 部署和实现仍显疲软。该季度 US 列表顶级七大PE 公司的收益大多为正，但 TTM 收益率普遍未达历史高点，反映出市场调整后的谨慎态度。

PE 绩效表现
本季度，七家主要公开市场另类资产管理公司（alt managers）的公开市场私募基金均实现正收益，季度中位数收益达 3.1%，为连续第三个季度低个位数正增长。尽管基本面承压，但部分公司借助战略调整改善表现，例如通过增加附加投资或推动信贷策略融资。

资本部署（PE 募资与投资）
尽管市场估值受到经济压力影响，但七月后通胀放缓缓解了部分压力，交易定价趋稳。Q2 七家公司的募资总额同比仍下降 57.4%，仅部分公司如 Apollo 的表现优于预期，后者第二季度实现 350 亿美元资金规模。PE 投资额虽较小，但 GP 资本部署出现回暖，例如 Blackstone 投资 27 亿美元，Blue Owl 以 557 亿美元资产管理规模扩展战略投资，反映市场在经历供给侧动荡后逐步恢复资本扩张。

绩效实现（Realizations）
总体实现仍然低迷，多家公司收益放缓，但仍有一些亮点。Apollo 和 Ares 在 Q2 完成较高规模退出，IPO 和战略卖盘为近年默许期的现金返还奠定基础。

PE 筹资与策略扩展
私募信贷策略募进入活跃期，2023年TTM 所占比率从 50% 上升至 57%，成为部分大型金融机构高强度增长的重要引擎，其中 Blue Owl 持有 79.2% 的永久资本规模。随着对冲式融资等带来监管压力和融资需求，私募信贷获得更多市场份额，同时顶级公司开始拓展包括资产支持融资（ABF）、气候基础设施、第二代股权等新兴领域，以提升投资者吸引力。

GP 交易活动
Q2 GP 收购对象增多，尤其知名机构如 Pimco，但整体规模提升有限。内容公司、科技服务类标的占比上升，反映了对特定行业的青睐。并购交易带动 GP 股权交易量回升，尤其 Blue Owl 以次要参股介入大型基建和地产集团 Stonepeak，显示出 GP 战略投资日益活跃。

运营表现与股票走势
多数公司 2023 年第二季度报告较此前季度数据增长 30-50% 以上，反映出政策立场与经营策略的协同效应。同时股票总回报率同比平均增长 6%-10%，尽管该数字低于过去数年，显示美股整体估值修复仍温和。

摘要
尽管经济前景不明朗，但二级市场、GP 投资回升，工商业私贷等财经策略维持强劲，大机构逐步向气候科技和新型融资模式过渡，反映出适应当前经济波动的韧性与韧性。总体而言，当下趋势是管理公司扩大信贷、结构性和新策略基本，保持了复合增长，表现虽显谨慎但未动摇长期资本补足需求。