20210520-中泰证券-中美电商产业链系列研究之一_从中美经济地理_看京东物流的定位与挑战_14页_1mb

京东物流定位与挑战分析总结

核心内容

本报告分析了中美两国在经济地理结构上的差异对电商物流模式的影响，重点探讨了京东物流在中国市场中的定位及其面临的挑战。通过对比美国亚马逊物流与京东物流的运营模式和市场表现，揭示了中国电商履约体系的独特性。

主要观点

• 京东物流与亚马逊物流模式对比：
  亚马逊自建仓配物流模式已成为美国电商履约的主流，而京东物流在中国则因成本较高、服务更优，定位为小众利基市场。

• 仓配与快递模式差异：

  • 快递模式是收派体系，依赖密集的收件端网点，实现即收即发，适用于运距短、收件端分散的市场。
  • 仓配模式是分发体系，需精准预测货流并进行库存管理，适用于收件端集中、运距长的市场。
  • 时效性方面，仓配模式更优；成本方面，快递模式更具优势。

• 经济地理决定物流模式：

  • 美国制造业外包导致消费品从西海岸集中运输至东海岸，运距长，适合仓配模式。
  • 中国制造业和人口集中在东部沿海，产销地距离近，适合快递模式。

• 京东物流面临的挑战：

  • 在下沉市场中，京东物流的高端定位使其与加盟制快递之间存在更大的密度差距。
  • 即时配送市场的兴起，尤其是同城配送，满足了对时效最敏感的消费者需求，对京东物流形成竞争压力。
  • 供应链开放成为京东物流扩大规模、实现规模经济的必经之路。

关键信息

1. 京东物流的市场地位

• 京东物流虽拥有庞大的网络和资产规模，但在中国电商履约市场中仅占约5%。
• 京东GMV超过亚马逊美国站，但物流订单量未披露，测算显示其已超过亚马逊物流。
• 京东物流在2020年外部收入占比接近50%，但单个外部客户年贡献收入较低，仅为31万元。

2. 仓配与快递模式的经济地理适配性

• 美国：收件端集中、运距长，适合仓配模式。亚马逊物流成为主流，2019年占全美电商件配送比例近22%。
• 中国：收件端分散、运距短，适合快递模式。通达系快递承担了约19倍于京东物流的电商件配送任务，且时效和成本更具优势。

3. 京东物流的挑战

• 下沉市场：高收入人群占比低，运距拉长，导致空载损耗增加，对京东物流的供给端构成挑战。
• 升级服务：即时配送市场快速发展，30分钟送达成为趋势，京东物流需面对美团等企业的竞争。
• 供应链开放：京东物流需通过开放供应链服务，实现规模经济，但面临客户定制化需求高、市场集中度低、品牌信任建立困难等问题。

4. 未来展望

• 京东物流的未来在于坚守其独特定位，满足中高端时效需求，逐步在利基市场建立竞争优势。
• 随着消费升级，京东物流有望长期受益于对高品质物流服务的需求增长。

风险提示

• 研究报告所使用的公开资料可能存在滞后或更新不及时的风险。
• 订单量与市占率的测算基于一定假设，可能存在偏差，仅供参考。

结论

京东物流的定位和挑战，源于中国与美国不同的经济地理结构。在美国，仓配模式因集中化的收件端和长运距成为主流；在中国，快递模式因分散化的收件端和短运距占据主导地位。京东物流虽在服务质量和时效上表现优异，但其自营仓配模式在成本和市场覆盖方面面临较大压力。因此，供应链开放、提升规模经济、优化服务与成本，成为京东物流未来发展的关键路径。