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黑金属研究日评总结：2024年8月28日

一、核心观点

• 黑色系整体变化：硅铁（410合约）震荡偏强，锰硅（501合约）震荡上行，但供需面和价格承压因素依然显著。
• 硅铁：价格企稳回升，库存减少、成本下降，短期偏强运行，但上方空间受成本下移限制。
• 锰硅：短期若黑色系企稳则有反弹预期，但基本面弱势限制涨势，库存压力仍是主要拖累。

二、主要分析内容

（一）硅铁分析

1. 价格与持仓：

   • 期货主力合约410收报6394元/吨，涨1.9%；技术面KDJ指标上行，MACD绿柱收窄，有金叉信号。
   • 持仓量变化较大，净持仓偏向空头。

2. 现货与供需：

   • 主产区72%与75%硅铁报价环比基本持平或小幅增长，内蒙古地区上调50元/吨。
   • 钢铁复产启动，钢材价格回升带动硅铁需求逐步恢复。
   • 供应端开工率小幅提升，但产量回落；电价下调及原材料价格下降导致生产成本降低，限制上涨空间。

3. 库存与成本：

   • 企业库存回落，对价格形成支撑。
   • 长期看成本下移，但高价出口与政策风险犹存。

（二）锰硅分析

1. 价格与持仓：

   • 期货主力合约501收报6350元/吨，涨0.83%；技术面KDJ金叉，MACD红柱放量。
   • 持仓量变化不大，市场多空博弈加剧。

2. 供需状况：

   • 钢材价格企稳，锰硅需求存在复产预期，但螺纹钢产量仍处于下行阶段，压力未消。
   • 原材料成本下滑，锰矿低价缓解企业亏损，供应可能逐步企稳反弹。

3. 库存压力：

   • 全社会库存约73万吨积压，现货库存回升至百万吨级别，构成明显价格压力。

（三）宏观经济影响

• 行业利润：总体亏损行业增加，黑色金属冶炼出现负增长，黑色系成本压力加剧。
• 贸易摩擦：加拿大宣布对中国电动汽车征收100%关税，可能影响相关产品出口，引发市场避险情绪。
• 商品数据：进口锰矿价格走低，国产铁精矿采购成本环比下降，但钢材日均产量继续下降。

三、展望

• 短期：黑色系整体转向有支撑，硅铁偏强运行但上方空间有限，锰硅存在反弹但需警惕基本面矛盾放大。
• 长期：仍需等待需求实质性恢复及成本底部区域确认。