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通信行业深度报告总结：新技术新应用催化流量高增，新基建下交换机需求有望超预期

核心内容

本报告分析了通信行业，尤其是交换机行业的发展趋势，指出新技术新应用正持续推动数据流量的高速增长，进而带动网络设备市场，特别是交换机需求的超预期增长。随着“十四五”规划及“东数西算”工程的推进，我国在数字经济、云计算及数据中心建设方面的投入持续加大，为交换机行业提供了广阔的发展空间。

主要观点

• 数据流量增长：全球数据总量预计从2021年的70ZB增长至2025年的175ZB，年均复合增长率达25.74%。中国数据总量预计以每年30%的速度增长，2025年将达到48.73ZB。
• 网络设备市场向好：受益于新技术及政策支持，全球网络设备市场需求持续扩大，中国网络设备市场规模预计2024年将达107.7亿美元，年均复合增长率5.95%。
• 交换机需求增长：随着数据中心带宽需求的提升，100G向400G迁移成为主流，交换机行业将受益于流量爆发增长，需求有望进一步释放。
• 国产替代趋势：中国在交换机产业链上实现原材料的国内采购，国产芯片技术不断进步，推动国产替代进程，行业集中度有望提升。
• 行业竞争格局：交换机行业竞争格局相对稳定，华为、新华三、星网锐捷等企业占据主导地位，其中新华三在2021年市场份额超越华为，成为行业龙头。

关键信息

技术发展

• 交换机主要功能包括物理编址、网络拓扑结构、错误校验、帧序列以及流控，现代交换机已具备VLAN支持、链路汇聚及防火墙功能。
• 以太网交换机是当前应用最广泛的交换机种类之一，具备高性能和低成本优势，技术不断升级，从第一代集线器发展到第四代多业务交换机。
• 400G交换机成为下一代数据中心的关键设备，华为、新华三、星网锐捷等企业已推出相关产品，满足带宽需求。

市场增长

• 中国交换机市场规模持续增长，2020年达45亿美元，预计2025年将进一步增长。
• 中国以太网交换芯片市场增长高于全球市场，2020年商用市场规模为90亿元，预计2025年将达171.4亿元。
• 云计算及数据中心产业高速发展，成为推动网络设备市场增长的重要动力，中国云计算市场规模持续提升。

产业链分析

• 交换机位于网络设备产业链中游，上游依赖芯片、PCB、光模块等，其中核心芯片仍需进口，但国产替代趋势明显。
• 下游客户包括电信运营商、云计算企业、IDC企业等，云服务商成为交换机市场的主要客户。

投资建议

• 推荐关注ICT相关标的：紫光股份（000938）、星网锐捷（002396）、天孚通信（300394）、中际旭创（300308）、长飞光纤（601869）。
• 节能相关标的：英维克（002837）。

风险提示

• 原材料价格上升风险；
• 全球疫情影响及国外政策环境不确定性；
• 数字经济建设推进不及预期。

重点企业分析

华为（未上市）

• 中国交换机市场龙头，市场份额稳居前列。
• 2021年数据中心交换机累计出货量达85万台，市场份额连续六年第一。
• 采用自研芯片及AI技术，构建独特的技术优势。

新华三（紫光股份）

• 在2021年以38.7%的市占率成为中国交换机市场第一。
• 成功中标中国移动多个项目，显示其在运营商市场的重要地位。
• 推出400G交换机系列，形成完整的400G解决方案。

星网锐捷

• 2020年在中国数据中心交换机市场占有率提升至14.30%。
• 布局数据中心市场，推出100G交换机及25G/100G数据中心解决方案。
• 采用开放化软硬件架构，参与开源项目，巩固其在数据中心交换机领域的竞争优势。

行业发展趋势

• 以太网交换机技术持续更新换代，从二层、三层向多层多业务发展。
• 数据中心建设需求不断上升，推动交换机产品向更高带宽演进。
• 国产替代浪潮加速，芯片、原材料等逐步实现自主可控，降低制造成本。
• 5G技术的普及及应用，带动运营商及各行业对网络设备的需求增加。

结论

在新技术、新应用及新基建政策的推动下，通信行业尤其是交换机行业将迎来快速发展期，市场需求持续释放，行业集中度提升，国产替代趋势明显。建议关注具备技术优势和市场地位的ICT相关企业，同时需警惕原材料价格波动及外部环境不确定性带来的风险。