20251222-东证期货-螺纹钢_热轧卷板年度报告_波澜不惊_蓄势新生_27页_10mb

钢材市场分析总结（2026年展望）

核心内容

2026年钢材市场整体预计将呈现震荡走势，供需矛盾不突出，钢价预计在成本区间内波动，震荡筑底是主要趋势。螺纹钢和热轧卷板主力合约价格的主要运行区间分别为2950-3400元/吨和3050-3550元/吨。政策层面，钢铁行业“反内卷”政策仍待明朗，成本为锚格局尚未打破，出口政策风险增加，但长期趋势取决于海外需求。

主要观点

1. 钢材需求展望

• 内需：2026年钢铁终端需求同比基本持平，地产投资端延续较大降幅，基建投资需求疲软，制造业需求维持韧性但增速有下滑风险。
• 外需：海外流动性加速释放是重要支撑，间接出口预计仍是拉动需求的重要力量，但直接出口面临政策压制风险。

2. 钢材供应展望

• “反内卷”政策：政策落地仍需时间，产能去化是长期过程，短期内难以大幅实施。
• 成本支撑：钢价整体估值仍以成本为锚，铁矿和焦煤成本端变化有限，钢价上方受成本和出口接单意愿压制。
• 库存结构：建材库存回落，卷板和非五大品种库存偏高且去库缓慢，成为市场矛盾的焦点。

3. 市场交易逻辑

• 2026年钢材市场可能经历震荡筑底，上半年需防范市场再度下行，下半年随着政策明朗和美联储流动性释放，钢价可能有所提振。
• 建材需求疲弱，但钢厂供应已大幅压缩，未来可能阶段性偏紧。
• 卷板和非五大品种库存高企，关注其潜在供应压力和价格波动。

关键信息

需求端

• 房地产：销售和新开工降幅依然较大，去库存仍是政策重心，2026年需求延续回落。
• 制造业：总体维持增长，但增速放缓，尤其在“以旧换新”政策效果边际递减。
• 出口：2025年出口维持增长，但2026年可能受许可证制度和政策压制影响，出口压力增加。

供应端

• 产能去化：超低排放改造和产能核查是“反内卷”政策的重要组成部分，但短期内难以形成实质性去化。
• 钢厂利润：2026年钢厂利润仍处于盈亏平衡附近，需依赖产能实质性去化和需求改善。

价格走势

• 螺纹钢：预计震荡运行，价格区间2950-3400元/吨。
• 热轧卷板：预计震荡运行，价格区间3050-3550元/吨。
• 市场结构：螺纹钢库存处于中性状态，热卷库存偏高，钢坯、棒材、型钢等库存去化缓慢。

风险提示

• 上行风险：内需超预期改善、钢铁产能实质性去化、海外通胀压力大幅提升。
• 下行风险：外需风险加剧、钢铁“反内卷”政策不及预期、原料端供应快速释放。

图表摘要

• 图表1-6：2025年钢材价格和库存走势，整体呈现窄幅震荡和库存回落。
• 图表7-11：2025年中央经济工作会议要点及房地产相关数据，显示需求疲软和库存压力。
• 图表12-16：制造业和出口数据，显示出口增长及制造业需求变化。
• 图表17-20：财政和货币政策及制造业PMI，显示政策力度有限和需求疲软。
• 图表21-35：出口政策变化和出口结构，显示出口品种和区域变化。
• 图表36-45：供需和库存结构变化，显示库存偏高和产能去化空间。
• 图表46-55：利润和库存趋势，显示利润维持在盈亏平衡附近，库存偏高。

总结

2026年钢材市场将处于震荡筑底阶段，价格波动空间有限，主要受成本支撑和出口政策影响。内需疲软，外需支撑犹在，政策对供给侧的调控将是长期过程，短期内难以形成明显价格突破。建议市场参与者关注卷板和非五大品种库存及供应压力，同时留意政策变化和海外需求动态。