地方政府与城投企业债务风险研究报告：云南篇_20页_2mb

云南省地方政府与城投企业债务风险研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了云南省地方政府与城投企业的债务风险情况，涵盖经济与财政实力、各州市经济及财政差异、城投企业偿债能力及未来偿债压力等方面。云南省经济总量和人均GDP在全国中下游，但近年保持较快增长，产业结构持续优化。然而，受新冠疫情影响，2020年前三季度经济增速和固定资产投资增速有所下滑。云南省财政收入质量虽有所改善，但财政自给率较低，对上级补助依赖较强。债务规模位于全国中上游，政府负债水平较高，债务负担较重。

主要观点

• 经济格局：云南省经济呈现“中心强、四周弱”的格局，以昆明市为中心的省会经济圈经济实力和财政实力明显高于其他地区。
• 财政状况：2019年云南省一般公共预算收入在全国排名第20位，财政自给率仅为30.63%，对上级补助依赖较高。债务率和负债率均处于全国中下游水平。
• 债务负担：昆明市政府债务负担最重，其次为昭通市、德宏州和怒江州。债务规模与财政实力呈现明显分化。
• 城投企业分布：云南省城投企业数量较少，主要集中在省本级和昆明市，其余州市数量少、资质弱，与区域经济发展水平一致。
• 偿债能力：云南省城投企业短期偿债能力较弱，尤其是曲靖市、西双版纳州和文山州。债务偿还依赖外部融资，流动性趋紧。
• 融资状况：2019年融资环境逐步宽松，部分州市城投企业筹资活动净现金流有所改善，但仍存在较大偿债压力。
• 未来风险：未来三年，云南省省级和昆明市城投企业集中到期债券规模较大，需重点关注其偿债能力和再融资情况。

关键信息

一、云南省经济及财政实力

• 经济总量：2017—2019年GDP分别为16376.34亿元、20881亿元和23223.75亿元，增速分别为9.5%、8.9%和8.1%，高于全国平均水平。
• 人均GDP：2019年人均GDP为47944元，全国排名第25位。
• 固定资产投资：2019年固定资产投资增速为8.5%，但2020年前三季度投资增速下降至6.5%。
• 财政收入：2019年一般公共预算收入为2073.56亿元，排名全国第20位，税收收入占比提升至72.56%。
• 财政自给率：2019年财政自给率仅为30.63%，全国排名第23位。
• 债务规模：2019年末政府债务余额为8108亿元，负债率34.91%，债务率108.43%，在全国排名靠后。

二、云南省各州市经济及财政实力

• GDP分布：昆明市GDP为6475.88亿元，占全省经济总量28%，远高于其他州市。
• 人均GDP：昆明市人均GDP为9.39万元，远高于其他州市，如昭通市仅为2.13万元。
• 财政收入：昆明市财政收入最高，达630亿元，其余州市普遍较低，且财政自给率普遍低于50%。
• 债务情况：昆明市债务负担最重，昭通市、德宏州和怒江州债务负担相对较高，政府负债率均在40%以上。

三、云南省城投企业偿债能力

• 城投企业数量：截至2020年10月，云南省有30家存续主体级别的城投企业，其中昆明市有9家，数量最多。
• 信用等级：AAA级城投企业5家，主要集中在省本级和昆明市；AA+级8家，以昆明市为主；AA级13家，多为州市或区县级企业。
• 债务负担：2019年省级及昆明市城投企业资产负债率和全部债务资本化比率均较高，分别在65%和45%以上。
• 短期偿债能力：2019年云南省级及州市城投企业货币资金/短期债务均值为0.61倍，昆明市为0.85倍，曲靖市、保山市、文山州等均低于0.5倍。
• 现金流入覆盖：经营活动现金流入对全部债务的覆盖程度较低，2019年均值为0.39倍，部分州市如西双版纳州和文山州更低。
• 筹资活动：2019年筹资活动净现金流较2018年有所改善，但多数州市仍为净流出，昆明市和省级城投企业筹资压力较大。
• 未来偿债压力：2021—2023年，昆明市和省级城投企业到期债券规模较大，集中偿债压力显著，其中2021年到期债券占财政收入比值较高。

债务风险关注点

• 集中偿债压力：昆明市和省级城投企业未来三年到期债券规模较大，需关注其再融资能力和融资成本。
• 区域分化明显：昆明市经济和财政实力显著高于其他地区，其他州市尤其是曲靖市、西双版纳州和文山州需重点关注其偿债能力。
• 财政收入覆盖不足：部分州市财政收入对城投企业债务的覆盖程度较低，可能影响其偿债能力。

结论

云南省经济发展态势总体较好，但财政实力较弱，债务负担较重。城投企业债务集中于昆明市和省级，其偿债能力受财政收入和外部融资影响较大。未来三年，集中偿债压力显著，需持续关注昆明市和省级城投企业的再融资情况及融资成本变化。其他州市特别是曲靖市、西双版纳州和文山州的城投企业也面临较大的再融资压力。