20150211-招商证券_香港_-早间快讯_11页_796kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了神州租车、光启科学等多家公司的市场前景、估值情况及行业动态，同时也包含了2015年1月中国CPI、PPI数据点评，以及近期的市场关注数据和研究报告。此外，还提供了招商证券（香港）研究部的联系方式。

神州租车分析

主要观点

行业优势：神州租车受益于高行业进入门槛（如融资渠道、限购城市汽车牌照、品牌认知度）和规模效应（固定成本占比高达88%），享受高于竞争对手和海外同行的利润率。
市场前景：中国租车市场高度分散，难以出现有力竞争者，神州租车的领先地位有望持续扩大，最终形成一家独大的格局。
业务拓展：神州专车业务将提升神州租车的长租收入及车队利用率，同时无需承担市场推广成本。移动互联网带来的O2O商业模式，如汽车分享和拼车，为神州租车带来新的增长点。
估值：采用DCF模型对神州租车进行估值，EV/EBITDA较行业有15%的折让，但因其更高的盈利增速和增长空间，应享有高于行业平均水平的估值。
盈利预测：2014-2016年的盈利预测分别高于市场一致预期29%、6%和1%，主要源于更乐观的收入预测。

光启科学分析

主要观点

业务转型：光启科学正转型为飞行仪器制造者，开发了空间服务平台「云端」和临近空间民用飞行器「旅行者号」。
国际合作：公司已与刚果政府签订策略性合作协议，提供高速、低成本、高质量的WiFi服务，并计划在新西兰推出「旅行者号」。
盈利前景：由于缺乏历史业绩，其盈利前景较难预测，主要风险在于业务模式的不确定性。

CPI、PPI点评

核心观点

CPI表现：2015年1月全国居民消费价格总水平同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，主要受食品价格疲软和非食品服务价格涨幅较低影响。
PPI表现：工业生产者出厂价格同比下降4.3%，环比下降1.1%，为2009年以来最大跌幅，显示制造业面临较大压力。
通胀预测：预计2015年全年CPI为1.5%，呈现倒V字形走势，高点在二季度。2月通胀水平预计升至1.4%。
政策应对：央行可能采取更积极的货币政策，包括降息和降准，以应对通缩风险，提高货币政策有效性。

覆盖公司与估值信息

公司分类与估值

石油石化：包括华油能源、海隆控股、珠江钢管等，多数公司被评级为买入或中性，目标价和上涨空间各有不同。
房地产：如华润置地、合景泰富、碧桂园等，多数被评级为买入，目标价和上涨空间较乐观。
金属及采矿：中国宏桥、招金矿业、紫金矿业等，部分公司被评级为中性或卖出。
TMT：涵盖智美集团、金蝶国际、中国软件国际、金山软件等，多数公司被评级为买入，目标价和上涨空间有明显差异。
新能源：大唐新能源、中国风电、金风科技等，多数公司被评级为买入或中性。
机械设备：如中联重科、中国龙工、三一国际等，部分公司被评级为买入，部分为中性。
医药、医疗服务：亿胜生物科技、石药集团、国药控股等，多数被评级为买入，部分为中性。
银行：农业银行、工商银行、交通银行等，多数被评级为买入，部分为卖出。
博彩：永利澳门、汇彩控股、金沙中国等，多数被评级为买入或中性。
环保：中滔环保、中国光大国际、北控水务集团等，多数被评级为买入。
工业制品、建筑业：部分公司被评级为买入，如东江集团控股、中国机械工程、中国建筑国际等。

风险提示

神州租车：主要风险在于专车市场政策的不确定性。
光启科学：由于缺乏历史业绩，业务模式的前景存在较高不确定性。
整体市场：通胀下行趋势明显，但短期内不会出现通缩；货币政策可能更加积极，但存在政策执行不确定性。

近期关注与数据发布

重要数据：包括美国API原油库存、日本机械订单、德国CPI及工业生产数据等。
市场动态：如美国1月劳动力市场数据、全球宏观经济观察、央行降准等。

联系方式

招商证券（香港）证券研究部
- 主管：李日晖，邮箱：leeyf@cmschina.com.cn
- 副主管：赵文利，邮箱：wenlizhao@cmschina.com.cn
- 副主管：邓良生，邮箱：dengls@cmschina.com.cn
- 副主管：谢亚轩，邮箱：xieyx@cmschina.com.cn
- 宏观研究：赵文利、谢亚轩、宋林
- 港股策略：陈治中、许子辰
- 行业研究：殷磊、梁勇活、伍力恒、苏淳德等

总结

本文档提供了多个行业的详细分析，涵盖神州租车、光启科学、中国基建、房地产、新能源、医药、银行、博彩、环保等领域。整体内容强调了神州租车的市场领先地位及增长潜力，同时指出光启科学的业务转型和不确定性。此外，文档还分析了2015年1月的CPI、PPI数据，预测通胀趋势，并对多家公司的估值和盈利预测进行了点评。最后，提供了招商证券（香港）研究部的联系方式，方便进一步咨询。

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