2023-05-30-国际清算银行-加密货币_代币和DeFi_驾驭监管格局（英）_50页_717kb

报告案例分析总结：Financial Stability Institute《Crypto, tokens and DeFi: navigating the regulatory landscape》

📌 一、案例背景与行业现状

近年来，加密资产、代币和DeFi发展迅速，带动了新的金融业务模式，但也带来了潜在风险。各国监管机构正积极制定政策，以求在保护消费者、维护金融稳定和促进技术创新之间取得平衡。代表技术包括分布式账本技术（DLT）和智能合约，涉及稳定的全球稳定币、证券代币、支付代币等多种形式。

📔 二、报告概述

本文对2019年至2023年间19个司法管辖区的加密资产、代币（Token）和DeFi相关监管政策进行了梳理和总结，重点关注三类加密资产活动：

1. 🔮 发行活动（Issuance）
2. 🛠️ 基础设施活动（Infrastructure Activities）
3. 🧾 服务提供活动（Service Provision）

同时，依据DLT结构和代币类型对政策措施进行了分类。

💼 三、分类整理：三类加密资产活动

3.1 发行活动（Issuance）

• 收益权稳定币（Stablecoins）

国家：澳大利亚、欧盟、香港、日本、新加坡、迪拜
监管特点：

• 要求持牌、资本充足、单币种完全锚定法币

• 支持流动性管理、清算机制

• 发达市场提出明确的赎回权和透明度要求

• 证券代币（Security Token）

国家：日本、欧盟（艺术与游戏领域除外）
类型限制：

• 代币被视为传统证券监管之延续

• 要求合规披露、资金用途说明，缺乏豁免，优先须遵守现有投资法规

• 实用性代币（Utility Token）

仅阿联酋明确不将其纳入加密资产监管

3.2 基础设施活动（Infrastructure）

• DLT使用的特点

国家：澳大利亚、加拿大、新加坡、英国
主要行动：

• 设置试验和互操作性机制

• 探索沙盒 /[风险监管（如评估洗钱风险）]

• 推出具有独立记账能力的区块链平台

• 典型案例：韩国“Project Jasper”、日本⚡⚡数字版Dutch-DeFi

3.3 服务提供活动（Service Provision）

• 全球金融参与者分类

• 📊 欧元：采用区块链特许系统

• 📊 香港：使用数字登记系统

• 📊 美国：明确列出支付平台和个人服务要求

• RBI/监管要求

• 提供流动性管理、AML义务、合规控制

• 政府解决方案（沙盒、参与业务平台）

🕒 四、研究结论

国际监管协调显得尤为关键。尽管各国行动积极，但仍存在逐步采用 行业标准 的必要性，例如国际清算银行（BIS）、金融稳定委员会（FSB）等都在推动统一政策路线。

🔮 五、未来展望及应对措施建议

• ❤️ 风险缓解的关键：持续资源投入、专业培训、信息透明。

• 🤝 合作渠道成立：各央行层级间（如G20背景下的协调）

• 💻 技术一致性判定：各辖区因技术细节区分加密货币用途或风险，如共识机制设计、智能合约可审计性等

🧷 总结概要：

报告指出加密资产监管工作复杂但正在逐步推进，应以“风险中性”态度实施监管，并注重“数字研究”与“整合监管技术”对金融体系的升级步骤。