BIS-加密货币、代币和去中心化金融：监管指引-50页

报告摘要

金融稳定研究所报告总结

报告标题：Crypto, tokens and DeFi: navigating the regulatory landscape
作者：Denise Garcia Ocampo, Nicola Branzoli, Luca Cusmano
机构：Bank for International Settlements (BIS)
日期：2023年5月

报告概述

本报告对19个司法管辖区监管加密货币和DeFi活动的政策措施进行了概述，分为三类：集中管理型（含发行、基础设施和服务提供）、社区管理型（含原生代币与DeFi协议）、用户直接暴露型（用户对加密货币市场的风险）。

重点分析

1. 一、集中管理型活动

1.1 发行活动

1.1.1 稳定币发行：多数司法管辖区（如欧盟、香港、新加坡）提出了监管框架，包括授权、资本和储备要求。
1.1.2 证券型代币发行：监管与传统证券一致，强调反洗钱（AML）和消费者保护。

1.2 基础设施活动

各地通过研究、用例测试推动创新，并初步制定监管框架，尤其是区块链技术的应用。

1.3 服务提供活动

服务提供者被纳入传统金融监管框架中，包括授权、资本要求及反洗钱（AML）措施。

2. 二、社区管理型活动

2.1 原生代币与DeFi协议

1. 原生代币大部分未被严格监管，但部分司法管辖区（如迪拜）开始划定行为界限。
1. DeFi面临监管挑战：智能合约缺乏法律强制性、流动性集中及金融稳定性风险较高。

3. 三、用户直接暴露风险

3.1 零售用户

各司法管辖区内发布警告、限制或禁止某些代币发行，尤其是对零售客户禁止某些金融衍生品。
强调信息透明与消费者保护。

3.2 银行投资行为

国际标准组织（BCBS）提出监管方案，明确对银行投资加密货币的流动性排序，但批发端监管尚未明确扩展。

关键发现

集中管理型监管日趋成熟：多数区域采用分类监管，授权制度成熟。
去中心化金融（DeFi）的挑战依然存在：
- 监管滞后于技术创新。
- 风险包括洗钱、欺诈、流动性不足等。
- 需要考虑智能合约的法律适配性及法律纠纷机制。
国际统一框架应在持续完善中制定：
- 跨境监管一致是减少监管套利及提高金融稳定性关键。
- 金融稳定理事会（FSB）提出通过监管协调构建统一框架。
数据标准和技术监管需同步推进：
- 加密市场数据透明度低，技术复杂导致监管资源紧张。
- 新技术（如AI生成智能合约）仍需监管确认。