20260128-冠通期货-铁矿日报_现货价格持稳_港口成交转弱_2页_219kb

冠通期货研究报告总结

一、市场行情态势回顾

1. 期货价格

• 铁矿石期货主力合约当日延续震荡，偏弱运行。
• 收盘价为 783元/吨，较前一交易日下跌 -5元/吨，跌幅为 -0.63%。
• 成交量 21.8万手，持仓量 56.5万手，沉淀资金 97.26亿。

2. 现货价格

• 港口现货主流品种价格小幅走低：
  • 青岛港 PB粉 价格为 794元/吨，下跌 -2元/吨。
  • 超特粉 价格为 672元/吨，下跌 -2元/吨。
  • 掉期主力价格为 102.9美元/吨，下跌 -0.7美元/吨。

3. 基差价差

• 青岛港 PB粉 折盘面价格为 828.1元/吨，基差为 45.1元/吨，基差小幅走扩。
• 铁矿 5-9价差 为 18.5元/吨，9-1价差 为 12元/吨，期货合约呈现 back结构 + 正基差，短期偏弱，下方空间有限。

二、基本面梳理

供应端

• 海外矿山发运有所增加，澳洲产量有所修复，巴西及非主流国家发运仍下滑。
• 本期到港量继续走弱，前期发运下降的效应开始显现。
• 天气因素对供给端造成一定扰动，供给端存在不确定性。

需求端

• 铁水产量环比微增，钢厂盈利率有所恢复，刚需偏稳。
• 钢厂补库进行中，但补库积极性依然偏弱。
• 需求端仍受上下游博弈影响，需关注节前铁水恢复高度及补库需求释放节奏。

库存情况

• 港口库存继续累库，田港库存增加，钢厂库存也有所累积。
• 尽管库存压力在增加，但库存水平仍明显低于历史同期，总库存压力尚未完全显现。

三、宏观层面

国内宏观

• 市场延续“弱现实、稳政策、强预期”的格局。
• 内需修复节奏偏慢，消费与投资尚未形成共振。
• 出口对增长的边际支撑仍在，但难以对冲内需不足。
• 价格端维持低位运行，上游改善向下游传导受限。
• 政策层面进入观察与验证窗口，前期稳增长工具持续落地，实物工作量与需求改善可能集中在一季度。
• 宏观环境以托底为主，市场需等待政策效果与数据进一步确认。

海外宏观

• 市场逻辑围绕需求边际走弱、通胀缓慢回落、政策不确定性上升展开。
• 美国消费仍具韧性，但收入增速放缓，储蓄率处于低位，消费更多依赖信用与就业稳定。
• 内生动能趋弱，宏观环境存在不确定性。

四、观点总结

核心内容

• 铁矿石市场短期呈现震荡偏弱态势，但下方空间有限。
• 供应端有所缓解，到港减量使短期供应压力下降。
• 需求端维持刚需稳定，但补库意愿偏弱，市场整体仍处于供需博弈阶段。
• 基差走扩与back结构表明市场对短期价格走势存在贴水预期。

主要观点

• 基本面矛盾不突出，但期货贴水反映市场情绪偏弱。
• 库存压力仍在积累，但库存水平低于历史同期，总库存压力尚未形成明显支撑。
• 宏观层面政策托底为主，市场需关注政策效果与数据验证。
• 节前补库可能对矿价形成一定支撑，但需求恢复高度仍需观察。

关键信息

• 青岛港 PB粉 折盘面价 828.1元/吨，基差 45.1元/吨。
• 铁矿 5-9价差 为 18.5元/吨，9-1价差 为 12元/吨。
• 供应端受天气影响，存在不确定性。
• 需求端节前补库预期支撑矿价，但补库节奏仍偏弱。
• 宏观层面政策效果与数据验证是市场关注重点。

五、报告发布信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司
• 发布日期：2026年1月28日
• 分析师：雍开华
• 执业资格编号：F03095184/Z0021808

六、免责声明

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