20141013-中国银河-A股周报_秋收行情_重视收割_13页_701kb

秋收行情总结

核心内容

本报告分析了2014年10月上旬的市场走势、政策动态、央行操作及行业配置建议，旨在为投资者提供投资参考。

主要观点

• 市场表现：上周为十一长假后的三个交易日，市场继续高位震荡，上证综指和创业板指数均小幅上涨，但整体市场仍处于调整状态。
• 政策动向：政府继续推进非基本公共服务和资源价格改革等政策，强调微刺激和改革逻辑，但政策效果有限，难以改变经济下行趋势。
• 央行操作：央行通过正回购操作维持流动性宽松，本周净投放160亿元，市场流动性保持相对充裕。
• 房地产政策：央行放松开发贷限额管理，允许商业银行自主调节开发贷总量，但房地产市场长期下行趋势未改，地产股可能反弹，但应视为减仓机会。
• 行业配置：建议布局创新医药龙头、品牌消费及科技股（如新能源汽车、机器人、智能生活），同时关注国家安全产业链及混合所有制改革主题。

关键信息

一、上周市场：继续高位震荡

• 上证综指上涨10.67点，涨幅0.45%，周四创年内新高2391.35点。
• 创业板指数上涨13.35点，涨幅0.87%，周四高点1569.06点，距离历史高点1571点仅一步之遥。
• 行业表现分化，房地产、医药、轻工、建筑、汽车等涨幅居前，餐饮旅游、传媒、银行下跌。
• 表1展示了各指数近期的涨跌幅，显示市场整体呈震荡态势。

二、政策方面有序推进非基本公共服务和资源价格改革等

• 李克强主持会议，部署下一阶段经济社会发展工作，包括推进价格改革、重大项目开工、促进消费等。
• 政策仍以微刺激为主，边际效应递减，难以推动市场大幅上涨。

三、节后第一周央行公开市场净投放160亿元

• 央行10月9日进行200亿元14天期正回购操作，当周有360亿元正回购到期。
• 本周实现净投放160亿元，市场流动性相对宽松。
• 银行间市场R001和R007分别保持在2.52%和3.01%。

四、央行松绑商行开发贷限额管理：可差别化执行

• 央行已将开发贷授信总量权限下放至商业银行总行，允许其自主调节开发贷总量。
• 房地产政策放松进入高潮期，但受天量存量影响，市场长期趋势未改。
• 地产股可能迎来反弹，但应视为减仓机会。

行业估值与配置建议

• 表4显示各行业估值差异较大，其中医药板块市盈率最高，达到42.59倍，而银行板块市盈率最低，仅为4.63倍。
• 表3显示，2014年预测市盈率为11.19倍，整体市场估值处于低位。
• 建议关注创新医药、品牌消费及科技股，如新能源汽车、机器人、智能生活。
• 主题配置上，国家安全产业链（国防军工、信息安全）及发达地区国资混合所有制改革值得关注。

行业评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价未来6-12个月低于市场平均回报10%及以上。

投资建议

• 市场预计十月份将呈现高位震荡调整格局。
• 政策微刺激效果有限，经济改善已被数据打断。
• 改革过程有底部、无高度，有牛股、无牛市。
• 秋收行情重视收割，提前布局医药消费为上策。

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