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【冠通研究原油展望分析】

一、核心观点：原油震荡下行

目前原油市场处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示美国原油及汽油库存降幅超预期，油品库存有所减少。受OPEC+决定提前解除减产协议及地区局势变化影响，虽出现一轮交易性反弹，但由于消费旺季即将结束、OPEC+加速增产，原油供需关系趋于转弱，预计短期反弹空间有限，建议以逢高做空为主。

二、基本面分析：

（1）主要利空因素：

1. 美国7月新增就业数据远低于预期，引发市场对经济前景担忧；
2. IEA与EIA均大幅上调全球石油过剩量；
3. EIA预计2025-2026年布伦特原油均价将持续下行；
4. 欧佩克提高产量预期，全球原油需求增幅预估上调。

（2）关键利多因素：

1. 美国原油库存意外减少，EIA数据表现优于预期；
2. 特朗普缓和对俄罗斯及中国能源政策，解除部分贸易压力；
3. 沙特阿美上调亚洲原油售价3.20美元/桶；
4. 美国需求侧出现结构性变化，柴油需求环比增长显著。

三、技术面与事件风险：

1. 今日主力合约2510报479.7元/吨，持仓量增至39460手；
2. 关键数据点：
   • 8月20日美国EIA原油库存大降601.4万桶，但汽油需求环比下滑，精炼油库存却意外增加；
   • OPEC+6月产量环比增加26.2万桶/日；
   • 俄罗斯8月西部港口原油出口量预计环比增加20万桶/日；
   • 8月27日起对印度能源产品加征25%关税即将生效

四、操作建议：

尽管短期受多重利好影响价格反弹，但仍不足以改变中期下行趋势，在493.3元附近建议短线轻仓空单入场，同时关注API数据及IEA月报相关验证。中长期投资者应考虑配对做空策略，规避地缘政治风险对市场情绪的过度影响。