20161115-兴业证券-食品饮料行业周报_奶价继续有向上动力_古井贡收购黄鹤楼初见效_12页_635kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2016年11月15日发布的食品饮料行业分析，重点讨论了行业走势、公司表现、估值分析、市场动态及风险提示等内容，整体对行业维持“推荐”评级。

主要观点

• 茅台批价暂稳：茅台批价稳定在1050元左右，厂家日发货量增加，一定程度上缓解了供给不足问题。预计11月完成全年配额，12月开始执行春节计划，供给端逐渐加大有助于稳定终端价格。
• 五粮液与国窖：五粮液批价在690元左右，年底旺季有望逼近700元；国窖批价维持在620-640元之间，建议关注年底价格和销售动态。
• 古井贡酒并购黄鹤楼初显成效：黄鹤楼在湖北有深厚品牌基础，目前省内竞争对手下滑，仅毛铺苦荞增长较好。古井贡酒收购后进行管理整合，预计今年回款将达9亿元，三年目标20亿元，成长空间值得期待。
• 奶价上涨因素：新西兰地震短期内推高奶价，但实际供需不支持其过快上涨。国内原奶供应宽松，明年1月进口大包粉将缓解奶粉短缺问题，欧洲减产与国内需求恢复是长期支撑因素。
• 双十一电商表现：天猫双11交易额创新高，休闲零食和高端酒仍是消费主力。三只松鼠、百草味、良品铺子、1919和茅台旗舰店表现突出。
• 行业估值与基金配置：食品饮料板块市盈率（TTM）28.47倍，基金重仓股中食品饮料行业占比上升，机构更倾向配置防御性板块。
• 投资建议：推荐关注西部牧业、现代牧业、光明乳业、贵州茅台等标的，但需注意短期风险，不建议追高。

关键信息

重点公司表现

重点数据

• 生鲜乳价格：截至11月2日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.45元/公斤，环比上升0.29%，同比下降1.15%。
• 婴幼儿奶粉价格：11月4日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.14元/公斤，同比上涨1.20%，环比下降0.13%。
• 猪肉价格：11月11日猪肉价格为25.24元/公斤，环比下降0.24%；猪粮比为9.03。

市场动态

• 双十一表现：天猫双11交易额达1207亿元，三只松鼠全渠道销售额5.08亿元（+90%），百草味全网销售额2.52亿元（+62%）。
• 黄鹤楼复苏：黄鹤楼在被古井贡酒收购后开始复苏，主要竞争对手下滑，仅毛铺苦荞增长较好，预计未来有望重回龙头地位。
• 华润啤酒人事变动：王群因退休辞任公司执行董事及副主席，公司任命新董事，可能带来战略调整。

风险提示

• 经济增速放缓：可能对消费持续造成压力。
• 短期奶价波动：新西兰地震推高奶价，但需理性看待，避免追高。
• 市场调整：行业整体仍处于调整期，需关注市场动态和政策变化。

重点事项提醒

下周将有以下重点事项：

• 煌上煌召开股东大会
• 同济堂召开股东大会
• 五粮液、承德露露、海天味业召开股东大会
• 黑牛食品股权登记

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

总结

本报告指出，食品饮料行业在11月第二周整体上涨，但涨幅低于大盘。茅台批价稳定，供给端改善；古井贡酒通过收购黄鹤楼实现品牌复苏，预计未来成长空间较大；新西兰地震短期推高奶价，但不支持长期过快上涨，国内原奶供应仍宽松；双十一期间零食和酒类电商表现亮眼，消费者品牌化、线上化趋势明显。整体维持“推荐”评级，重点推荐西部牧业、现代牧业、光明乳业和贵州茅台等标的。