20160124-长城证券-计算机周报：战战兢兢抢反弹，踏踏实实做投资_16页_1mb

计算机行业周报总结（2016年1月24日）

核心内容

• 行业估值：计算机及通信行业整体估值仍处于高位，尽管经历2015年的大起大落及2016年初的暴跌，但目前PE仍高于历史三年和历史六年高点。
• 政策影响：政府、公司及市场各方利益与股市深度绑定，政策密集出台为市场带来希望，注册制和战略新兴板的影响未必是单纯的利空。
• 投资策略：建议投资者坚持价值投资理念，寻找具有“安全垫”和“上升空间”的投资品种。关注四类公司：股价跌破员工持股价或大股东定增价；具有隐含资产如土地；符合爆发性投资主题；进入转型收获期的相关标的。

主要观点

• 高估值合理性：行业高估值在一段时间内仍将存在，不认为科技板块的高估值是市场崩溃的必然因素，正如房价和车价也高，但市场并未因此崩盘。
• 政策支持：政策密集出台，推动信息经济成为发展重点之一，如“互联网+”行动计划、大数据发展纲要等，为行业带来新的发展机遇。
• 安全垫分析：
  • 员工持股与定增：部分公司股价已跌破员工持股价或大股东定增价，且这些计划带有杠杆，投资风险由公司大股东担保，安全边际较高。
  • 土地价值：部分公司土地市场价值远高于账面价值，为市值提供安全垫。
  • 新兴行业爆发：2016年有望成为VR、无人驾驶、数字版权、卫星通信和5G等行业的爆发元年。
  • 转型收获期：部分公司已完成14-15年的转型布局，2016年将进入业绩收获期，估值有望回落。

关键信息

行业表现

• 上周沪深300指数下跌1.04%，计算机(申万)板块上升0.95%，创业板指下跌2.37%，中小板指下跌0.36%。
• 概念板块中，安防监控、智能交通、智能穿戴板块表现最优，平均上涨6.08%；O2O、宽带提速、云计算板块表现最弱，平均上涨1.41%。

重点推荐公司

• 达实智能：15E EPS为0.28元，16E EPS为0.47元，15E PE为53倍，16E PE为32倍。
• 神州泰岳：15E EPS为0.19元，16E EPS为0.31元，15E PE为50倍，16E PE为31倍。
• 特发信息：15E EPS为0.34元，16E EPS为0.68元，15E PE为67倍，16E PE为33倍。
• 数字政通：15E EPS为0.39元，16E EPS为0.74元，15E PE为53倍，16E PE为28倍。
• 华力创通：15E EPS为0.07元，16E EPS为0.12元，15E PE为221倍，16E PE为141倍。

行业动态

• CNNIC报告：截至2015年12月，中国网民规模达6.88亿，互联网普及率50.3%，移动互联网持续塑造社会生活形态。
• 工信部数据：39家虚拟运营商用户总数已达2030万，排名前十的企业用户数占86%。
• IBM收购Ustream：IBM斥资收购Ustream，发展云服务，Ustream拥有大量客户群，包括NASA、三星电子、Facebook等。

风险提示

• 计算机行业增速持续下滑。
• 市场仍存在继续下探的风险。

图表目录

• 图1：计算机行业近两年PE走势图（截至2016年1月22日）
• 图2：通信行业近两年PE走势图（截至2016年1月22日）
• 图3：2014年中国的房价收入比爆表
• 图4：中国的房价收入比大幅高于日本和美国（2014年）
• 图5：定增和员工持股将公司的命运与股价深度绑定
• 图6：五年来计算机行业并购参与率迅速增长
• 图7：A股并购参与率相对平稳
• 图8：周涨幅前五大板块
• 图9：周跌幅前五大板块

表格目录

• 表1：计算机和通信行业中国、香港和纳斯达克市场的PE对比（2014年报）
• 表2：中国车价是美国车价的两倍以上
• 表3：信息经济成发展重点之一，政策支持不断
• 表4：跌破员工持股成本+高杠杆+规模较大（计算机行业）
• 表5：跌破或接近大股东定增成本价（计算机行业）
• 表6：土地账面价值和市场价值对比
• 表7：数字版权、卫星通信、VR、无人驾驶以及5G概念将在2016年迎来爆发
• 表8：主要指数表现
• 表9：一周个股涨跌排行榜

研究员信息

• 周伟佳：CFA, ACCA，长城证券金融研究所首席分析师，曾就职于华为、阿尔卡特朗讯、招商证券、大成基金等。
• 赵悦媛：吉林大学理学硕士，2015年加入长城证券。

联系方式

• 深圳联系人：刘璇、李丹、李嘉禾、李小音、吴林蔓
• 北京联系人：赵东、王媛、李珊珊、杨徐超、申涛
• 上海联系人：谢彦蔚、徐佳琳、凌云、王一

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。