20231030-国盛证券-朝闻国盛_27页_1mb

1. 政策研判

• 政策想象空间打开：多举措提前部署明年经济，包括增发国债、东北振兴、城中村改造等。
• 经济改善信号：工业企业盈利延续两位数增长，出口、消费、投资数据改善，政策方向偏扩张、稳信心。
• 市场触底反弹：中央汇金入场、中美利差收敛提振信心，核心消费板块表现突出。

2. 行业展望

煤炭

• 关注供应扰动（如俄乌冲突、矿井投产进度）与能源价格支撑，推荐晋控煤业、淮北矿业、广汇能源。
• 晋控煤业Q3业绩环比增长，吨煤成本下降，估值PE 56X。

房地产

• 龙头公司业绩承压但财务稳健：保利发展毛利率拖累利润，万科A净利下滑主要因基数影响。
• 推荐滨江集团（业绩平稳）、保利发展（买入评级，PE 7X）。

银行

• 估值处于历史底部（0.46x PB），政策支持下基本面有望改善，重点推荐邮储银行、招商银行。

食品饮料

• 白酒板块估值创新低，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘。
• 大众品估值性价比高，重点推荐天味食品、青岛啤酒、东鹏饮料。

3. 公司重点推荐

• 煤炭开采：晋控煤业（业绩超预期，PE 56X）、淮北矿业（吨煤成本下降，PE 50X）。
• 银行：邮储银行（负债成本控制良好，PE 0.46X）、招商银行（低估值+稳健经营）。
• 食品饮料：五粮液（业绩超预期，PE 16-20X）、古井贡酒（利润率高增，PE 25X）。

4. 风险提示

• 地缘政治：巴以冲突、美联储加息超预期。
• 宏观风险：经济下行、消费复苏不及预期、政策力度弱于预期。
• 行业竞争：煤炭价格大幅下跌、消费板块竞争加剧。

5. 总结

• 政策：扩张性政策预期增强，关注专项债、化债、城中村改造。
• 市场：消费板块领涨，市场或处于日线级别反弹尾声。
• 机会：低估值银行、业绩超预期煤炭股、白酒板块潜在估值修复。