20260602-开源证券-永大股份-920126.BJ-北交所新股申购报告_煤制乙二醇核心反应器领军_小巨人_2025末在手订单达11.61亿_28页_2mb

永大股份（920126.BJ）研究报告总结

核心内容概述

永大股份是一家专注于压力容器研发、设计、制造与销售的高新技术企业，其产品广泛应用于基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域。公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，凭借核心技术与项目经验优势，已在国内压力容器行业中占据第二梯队地位，并在2025年末实现11.61亿元在手订单规模。

主要观点

1. 压力容器业务为主导

• 压力容器始终是永大股份的主要营收来源，主营占比均在99%以上。
• 换热压力容器在2025年占比达到44.40%，反应压力容器占比26.41%，分离压力容器占比16.64%。

2. 技术创新与产品优势

• 公司创新性研制出径向反应器和多程径向反应器，已获得5项专利，实现产能提升1.35倍、节能75.56%。
• 径向反应器的压降小、效率高，已应用于多个行业标杆项目，如“内蒙古通辽金煤化工公司煤制乙二醇项目一期工程”等。
• 公司主要产品技术指标优于国家标准，如壳体最大最小直径差≤0.8%Di 且≤20mm。

3. 募投项目与产能扩张

• 2025年公司募投“重型化工装备生产基地一期建设项目”，预计达产后新增压力容器30,000吨/年的生产能力。
• 公司已具备25,000吨/年的设计年产能，2023-2025年产能利用率分别为106.64%、83.83%、99.80%。

4. 市场规模与行业地位

• 我国压力容器市场规模预计2026年将超过2,600亿元，2032年将达4,095.99亿元。
• 公司2024年市场占有率为0.33%，2025年为0.28%，处于行业第二梯队。
• 可比公司包括科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份与广厦环能，平均PE TTM为48.21X。

关键信息

1. 客户与市场分布

• 公司客户集中度较高，2024-2025年前五名客户占比分别达到66.47%与72.91%。
• 主要客户包括中国化学、盛虹集团、中石化、中海壳牌、万华化学等知名企业。
• 公司参与多个行业标杆项目，包括煤化工、炼油及石油化工、基础化工与光伏等。

2. 财务表现

• 2023-2026Q1实现营收分别为7.12/8.19/7.27/1.92亿元。
• 2025年实现归母净利润10,938.05万元，2024-2026Q1净利率持续回升至18.55%。
• 2023-2025年期间费用率分别为6.10%/5.99%/7.00%，其中销售费用率和管理费用率相对稳定。
• 2022-2025年均实现经营现金流正流入，2025年经营净现金流为10,080.94万元。

3. 资产负债与运营情况

• 截至2026Q1，资产负债率为45.19%，显示出公司具备良好的财务结构。
• 公司在2025年末在手订单规模合计11.61亿元，其中前十大项目客户订单合计5.45亿元，占总在手订单的46.95%。

4. 行业发展趋势

• 煤化工、炼油及石油化工行业持续扩张，带动压力容器市场需求稳步增长。
• 压力容器作为特种设备，需通过国家市场监督管理总局颁发的《特种设备生产许可证》方可进行设计和生产。
• 全球主要市场对压力容器有严格的认证标准，如ASME、PED、EAC、NR13等，构成行业准入门槛。

风险提示

• 下游行业波动风险
• 客户集中度较高风险
• 市场竞争加剧风险

附录：主要数据汇总

行业展望

随着煤化工、炼油及石油化工行业持续发展，以及国家政策对能源安全和环保的重视，压力容器市场将持续增长。永大股份凭借其技术优势和市场地位，有望在未来几年内进一步扩大市场份额，实现业绩增长。