20241101-东吴证券-宏观点评_10月非农爆冷_美联储11月的牌怎么打__4页_498kb

东吴证券宏观点评：10月非农数据解读

要点概述

10月美国非农数据异常疲软（新增就业12万，预期10万），但市场反应平淡，表明本次数据更多传递政治信号。特朗普阵营可能利用该数据攻击民主党就业政策，而市场已提前消化负面因素，短期内对美联储11月议息决议影响有限。

数据详析

• 数据修正繁杂：10月非农前值254万下调至223万，连同前期累计修正共112万人；服务业、制造业同步复苏乏力，仅政府就业小幅度增长。
• 失业率虽稳定在4.1%，但实际反映劳动力萎缩：失业人口增15万，未就业者积极搜寻率下降，不同族裔差距扩大（白人失业率明显上升）。
• 薪资增速环比上升0.4% 但同比维持4%连续高增速，美联储可能认为就业仍具韧性（实际招聘速低于前期但未达大幅放缓阈值）。

政策影响与展望

预期就业市场不会迅速企稳，但美联储降息路径未变。11月大概率延续25bps降息节奏，全球政治风险（巴以冲突）仍维投资者观望情绪。

：总结区间控制在500字左右。
风险提示：通胀超预期、美经济早衰、银行业风险等）