20250328-宝城期货-原油周报_积极因素提振_原油稳步回升_18页_1mb

原油周报总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所陈栋撰写，分析了2025年3月28日国内外原油市场的走势、供需结构变化、地缘政治风险及市场持仓情况。报告指出，尽管全球原油供需结构有所转弱，但积极因素如OPEC+减产政策、地缘政治风险等支撑了原油价格的稳步回升。

主要观点

1. 原油价格走势

• 国内原油期货：2505合约周内小幅上涨至543.6元/桶，累计涨幅1.70%。
• 国际原油期货：受中东地缘风险和美国对伊朗、委内瑞拉的制裁影响，国际油价呈现震荡偏强走势。
• 现货价格：国内胜利油田原油现货报价为69.61美元/桶，折合人民币499.5元/桶，周环比上涨9.2元/桶。

2. OPEC+减产政策

• OPEC+决定从2025年4月1日起逐步恢复增产，每月增加13.8万桶/日，直至2026年9月。
• 该政策标志着OPEC+从减产转向增产，以捍卫市场份额，增加市场供应压力。
• 2024年底，OPEC+累计减产约585万桶/日，占全球供应量的5.7%。

3. 非OPEC国家供应

• 美国：页岩油产量持续增长，2025年预计增幅达28万桶/日。但活跃钻井平台数量下降，新增钻机减少。
• 其他非OPEC国家：如加拿大、巴西等，原油产量也在增长，加剧全球供应过剩预期。

4. 原油需求情况

• 全球需求：受经济复苏缓慢、能源转型及特朗普关税政策影响，需求增长有限，2025年全球原油需求增速预计在100-154万桶/日之间。
• 中国需求：2025年1-2月原油加工量同比增长2.1%，但进口量同比下降5.0%，显示需求疲软。
• 美国需求：冬季需求回升，但春季后进入淡季，库存压力增大。

5. 地缘政治风险

• 中东局势：美军对也门发动空袭，引发胡塞武装报复，红海和曼德海峡局势紧张，增加原油运输风险。
• 俄乌冲突：冲突未见缓和，美国推动停火未果，对全球能源市场产生不确定性影响。

关键信息

供应方面

• OPEC+：2025年4月起逐步增产，缓解供应宽松预期。
• 美国：页岩油产量维持高位，2025年预计增产28万桶/日。
• 库存变化：美国商业原油库存周环比减少，但战略石油储备小幅增加。

需求方面

• 季节性淡季：北半球原油需求进入淡季，库存压力上升。
• 新能源影响：中国电动车渗透率高，抑制汽油消费。
• 经济因素：全球经济增速放缓，原油需求增长受限。

地缘风险

• 中东冲突：红海和曼德海峡局势不稳定，影响原油运输。
• 伊朗制裁：美国第四轮制裁伊朗，增加市场风险溢价。

市场情绪

• 净多头寸：国际原油市场净多头寸有所增加，反映市场对油价的乐观预期。
• 波动性：油价在地缘事件和政策变化下保持高波动。

图表说明

• 图1：国内原油基差走势
• 图2：上期所原油期货库存
• 图3：WTI原油期货价格走势
• 图4：布伦特原油期货价格走势
• 图5：国内原油期货价格走势
• 图6：Brent-WTI价差走势
• 图7-10：OPEC+及非OPEC主要国家原油产量走势
• 图11-12：美国原油产量及活跃钻井平台数量
• 图13-14：全球主要产油国生产成本对比
• 图15-19：美国库存及炼厂开工率走势
• 图20-24：中国原油加工量、产量、进口量及山东民营炼厂开工率
• 图25-27：中东局势、俄乌冲突及地缘风险影响
• 图28-30：红海、曼德海峡及沙特产油设施分布
• 图31-32：国际原油期货净多头寸走势

结论

综合来看，尽管全球原油供需结构有所转弱，但OPEC+减产政策、地缘政治风险及美国制裁等因素支撑了原油价格的稳步回升。预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏强走势。然而，随着OPEC+逐步恢复增产及美国原油供应增加，市场供应压力可能上升，需密切关注供需变化及地缘风险对市场的影响。

（仅供参考，不构成任何投资建议）