20130523-安信证券-安信证券开放式基金季报_13页_1mb

2013年第一季度开放式基金季报总结

核心内容概述

2013年第一季度，中国基金市场整体表现较为分化，基金类型之间的超额收益率差异明显。主动股票型基金表现突出，而其他类型的基金如指数增强型、被动指数型和偏债混合型基金则表现相对一般。市场整体呈现震荡走势，基金经理的主动管理能力在该季度并未得到显著体现。

主要观点

• 基金表现差异显著：主动股票型基金在1季度取得了3.56%的超额收益率，表现最佳。偏股混合型基金和平衡混合型基金也取得了正的超额收益率，分别为1.40%和0.31%。而指数增强型和被动指数型基金则出现了负的超额收益率。
• 市场波动影响基金配置：普通股票型基金和偏股混合型基金的股票配置比率变化较小，但平衡混合型和偏债混合型基金的股票配置比率略有上升。这可能与市场波动及基金经理的策略调整有关。
• 基金经理主动管理能力有限：根据回归分析，仅有少数基金表现出显著的主动选股能力或市场择时能力，且多数基金的超额收益可能与规模因子和成长因子相关。
• 行业配置变化：机械设备、信息技术等行业新增重仓股较多，而房地产、电子等行业则被剔除较多。这表明基金经理在重点行业中进行股票替换，以寻求更好的投资机会。
• 市场展望：基金经理普遍认为经济增长动力不足，政府刺激政策较为保守，但对改革红利持积极态度。在行业配置上，倾向于选择具有确定性成长机会的股票，对周期性行业保持谨慎。

关键信息

基金类型表现

• 主动股票型基金：算术平均收益率为5.31%，超额收益率为3.56%。
• 偏股混合型基金：算术平均收益率为3.26%，超额收益率为1.40%。
• 平衡混合型基金：算术平均收益率为1.91%，超额收益率为0.31%。
• 指数增强型基金：算术平均收益率为1.36%，超额收益率为-0.96%。
• 被动指数型基金：算术平均收益率为0.61%，超额收益率为-0.13%。
• 偏债混合型基金：算术平均收益率为1.72%，超额收益率为-0.40%。

资产配置

• 主动股票型基金：股票配置比率为83.73%，比上季度下降0.93%。
• 平衡混合型基金：股票配置比率为64.32%，比上季度上升3.01%。
• 偏股混合型基金：股票配置比率为77.30%，变化不大。
• 偏债混合型基金：股票配置比率为50.04%，债券配置比率为43.17%。

新增与剔除重仓股

• 新增重仓股最多行业：机械设备（25只）、信息技术（23只）、石油化学（12只）、金属非金属（12只）、电子（9只）、社会服务（9只）。
• 剔除重仓股最多行业：机械设备（21只）、信息技术（11只）、房地产（13只）、石油化学（12只）、金属非金属（11只）、电子（10只）。

基金经理观点

• 经济增长动力不足：基金经理认为经济面临外需放缓和内部结构矛盾，需依靠改革红利实现转型。
• 行业配置偏好：倾向于配置具有确定性成长机会的股票，对周期性行业保持谨慎。
• 市场风险提示：指出基金表现受历史数据影响，不能保证未来市场走势。

风险提示

• 本报告基于历史数据，难以完全消除样本数据对结论的影响。
• 结论不代表未来市场必然走势，投资需谨慎。

基金分析

• Alpha检验：在不同回归方程中，仅有少数基金表现出显著的Alpha值，且多数为正值。
• Gamma检验：市场择时能力的体现有限，仅少数基金的Gamma值显著为正。
• 联合检验：Alpha和Gamma联合显著的基金数量较少，且未表现出明显的选股与择时双重能力。

总结

2013年第一季度，基金市场整体表现分化，主动股票型基金表现最佳。基金经理的主动管理能力在该季度未得到显著体现，多数基金的超额收益可能与规模和成长因子有关。市场展望显示，经济增长动力不足，改革红利成为关注重点。基金经理倾向于配置成长型股票，对周期性行业保持谨慎。资产配置方面，平衡混合型和偏债混合型基金的股票配置比率略有上升，但整体变化不大。行业配置方面，机械设备、信息技术等行业受到较多关注，而房地产、电子等行业则被部分基金剔除。