20131206-西南证券-化工行业_2014年投资策略-分化明显_布局受益环保和改革的个股_25页_3mb

化工行业2014年投资策略总结

核心内容

2014年化工行业投资策略强调在经济转型背景下，关注受益于改革红利的子行业和个股，特别是环保股和增长确定性高的个股。行业整体盈利企稳，但子行业分化明显，环保和改革是主要驱动力。

主要观点

• 行业分化显著：2013年化工行业整体盈利企稳，但子行业盈利分化明显，如农药、氨纶、粘胶、纺织化学用品等子行业毛利率持续提升。
• 环保政策推动：雾霾天气频发，尾气排放治理成为重点，环保政策对大气治理的重视程度提升，相关个股如四川美丰、海越股份等价值凸显。
• 改革红利显现：十八届三中全会提出推进资源性产品价格改革，特别是天然气价改，将带来油气行业持续性投资机会。
• 轮胎行业受益：天然橡胶价格低迷提升轮胎行业盈利，行业集中度将提高，推荐关注S佳通。
• 民爆行业整合：原材料价格低迷，下游需求不景气，民爆行业将重点关注并购重组和爆破工程，推荐宏大爆破和谨慎推荐雅化集团。

关键信息

2013年化工行业回顾

• 市场表现：化工行业在2013年表现优于上证综指和沪深300指数，涨幅为11.27%。
• 子行业分化：上涨的子行业包括纺织化学用品、石油贸易、氨纶等；下跌的子行业包括钾肥、磷化工及磷酸盐等。
• 盈利情况：行业整体毛利率与去年同期持平，但部分子行业如农药、氨纶、粘胶等毛利率持续上升。
• 产品价格：化工产品价格跌多涨少，89种产品价格下降，涨幅居前的产品如液氯、盐酸等。
• 行业估值：化工行业整体市盈率处于历史低位，多数子行业市净率也处于低位。

2014年投资策略

• 环保行业：雾霾治理推动尾气排放政策，车用尿素需求上升，四川美丰和海越股份受益。
• 油气改革：天然气价格市场化改革将推进，预计2014年为油气行业改革元年，推荐中石油、中石化等传统油气企业，以及受益于非常规油气开发的民营企业。
• 复合肥行业：随着农业规模化经营的推进，复合肥行业集中度将提升，推荐金正大、史丹利等龙头企业。
• 轮胎行业：天然橡胶价格低迷提升轮胎盈利，推荐关注S佳通。
• 民爆行业：下游需求疲软，推荐关注并购重组和爆破工程，推荐宏大爆破和谨慎推荐雅化集团。

重点个股推荐

风险提示

• 宏观经济增速回落可能影响行业整体表现。
• 原材料价格波动可能影响部分子行业盈利。
• 政策执行力度和市场接受度可能影响环保和改革相关个股表现。
• 行业整合进度和并购重组效果存在不确定性。