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德邦证券2024年1月研判与金股组合总结

策略研判

• 等待立春：市场需耐心等待立春，避免急躁操作。
• 海外机会：美债利率下行有利于美国地产和出口链条修复，拉动中国外需。2022年初加息周期结束，美联储转向宽松，利好制造业和相关领域。
• 国内风险：企业与居民加杠杆空间有限，财政存款尚未大幅下行，需待明年机会。小盘股波动大，需警惕部分品种击鼓传花风险。
• 市场表现：普林格周期非典型复苏，库存周期处于主动去库存阶段。看好恒生科技、大消费（食品饮料、家电家居、汽车、地产、医药、消费电子、社服）等。

金股组合

• 医药：
  • 东诚药业（002675SZ）：Q3业绩承压，核药创新药管线丰富，关注氟18F思睿肽注射液（LNC1001）等临床进展。
  • 方盛制药（603998SH）：收入短期承压，扣非净利润正增长，创新中药管线增长，但受子公司影响大；心脑血管集采影响需关注。
• 电子：
  • 寒武纪（688256SH）：国产AI芯片龙头，云边终端协同，业绩因研发费用上升但前景广阔。
• 家电：
  • 石头科技（688169SH）：Q3收入加速，海内外市场亮眼，新品布局有效。
• 环保：
  • 中泰股份（300435SZ）：燃气业务下滑，设备收入提升；海外订单增长强劲，毛利率改善。
• 能源：
  • 平煤股份（601666SH）：股息率高，高管股东增持，焦煤长协上调支撑业绩。
• 机械：
  • 中国船舶（600150SH）：百亿PCTC订单突破，造船市占率第一，新造船价上涨。
• 传媒：
  • 恺英网络（002517SZ）：收入利润稳定增长，新游戏上线贡献增量。
  • 腾讯控股（0700HK）：业绩超预期，游戏业务反弹，广告AI赋能提升变现效率。
• 金工：
  • 军工ETF推荐：海内外政策宽松，成长股预期高，军工指数低位 rebound。

风险提示

• 地缘冲突超预期（如俄乌、巴以冲突）、海外通胀持续性超预期、流动性收紧超预期。

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