20240625-东证期货-东证化工草根调研十六_东北尿素产业链_12页

能源化工重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未经书面授权，他人不得发布、复制报告内容。报告信息来源于公开资料，未经该公司担保其准确性或完整性，免责声明及分析师信息见结尾部分。

调研主题：东北尿素产业链

• 报告日期：2024年6月25日

核心结论：

1. 滴灌技术推动内蒙需求增长：滴灌普及率上升（通辽40%-50%，赤峰90%），显著增加亩均尿素用量，玉米可高达100斤以上，辣椒则达160-200斤。天气（温度、降雨）决定普及紧迫性，国家补贴提升初期速度，土地流转与玉米增产保证长期潜力。

2. 天气影响追肥进度：气温低、雨多导致东北追肥延迟。如辽宁普通灌溉6.10-6.20追肥，赤峰浅埋滴灌推迟至6.20-7.10，黑龙江预计6月底至7月中结束。

3. 快手主播影响用肥习惯：东北快手主播推广低氯肥（导致氯化铵需求下降），且主播、大户直接混合施肥趋势增强。高塔肥在东北效果受限，内地逐渐被掺混肥替代。

4. 黑龙江市场概述：尿素以大颗粒为主（总年用量180-200万吨，大颗粒占120万吨），农需主导、季节性强。主要因大颗粒适用高效农机、补贴及区域使用习惯。

5. 整体库存中性偏低：东北、内蒙古尿素库存处于季节性中性偏低水平，若价格大跌，或有贸易商套保、补货，累库节奏预计偏缓。

投资建议：

• 内蒙部分地区因滴灌出现显著尿素需求增量，国家政策扶持保障农民种植积极性，玉米价格波动对追肥影响有限。
• 总体来看，东北、内蒙尿素农需持续增强，渠道库存偏低。考虑新增产能及集中用肥季结束、出口限制，供需走向累库，价格中枢可能下移。但需注意贸易商若价格下探可能介入，或缓和上涨压力。
• 对2409合约维持震荡判断在1900-2250元/吨区间。需警惕样本偏差、气候突变、叵测政策变动等风险。

免责声明及联系人等信息（摘要同上）