20241111-天风证券-Coinbase_24Q3点评_受市场波动影响收入不及预期_收入多元化持续推进_2页_259kb

Coinbase Q3 2024 财报总结

业绩概述

Coinbase 发布了 2024 年第三季度财报，季度收入为 121 亿美元，低于市场预期的 125 亿美元。调整后净利润为 7550 万美元，相较去年同期显著下降。主要受到加密货币市场的剧烈波动和以公允价值调整带来的约 12 亿美元损失影响。

业务分析

零售业务

• 零售交易收入环比下降 27%，达到 48 亿美元。
• 零售交易额环比下降 8%，至 340 亿美元。
• 零售费率环比显著下降至 142%，主要原因是稳定币交易量提升与非零客单价收入减少。

机构业务

• 机构交易收入环比下降 13%，至 5530 万美元。
• 机构交易量环比下降 20%，至 1510 亿美元。
• 衍生品业务尚未出现显著增长，但有初步增长迹象。

其他交易收入

• 由于 Binance Sequence 费用收入减少，其他交易收入环比下降 35%。

订阅与服务

• 订阅和服务收入环比下降 7%，至 56 亿美元。
• 币本位措施（如质押余额）收入有所增长，但加密资产价格低迷拖累了整体业绩。
• 稳定币收入增长 3%，至 25 亿美元。
• 区块链奖励收入下降 16%，至 16 亿美元。
• 资金利息和托管费、其他订阅收入均录得环比下降。

新动向

• 收入多元化： 公司继续通过拓展衍生品、国际、托管服务以及整合 USDC 等推动收入来源增长。
• 提升实用性： 推动 USDC 在更广泛领域的应用，推出 cbBTC，以 Base 网络提高效率。
• 股票回购计划： 批准 10 亿美元股票回购计划。
• 盈利预警： 由于 10 月预计 ETH 平均价格同比下降 10%，下调 2024 年 Q4 收入和费用指引。

分析师观点

分析师看好 Coinbase 在加密货币市场日益受到机构认可的背景下，具备符合监管要求（合规化）这一前瞻性的竞争优势（Alpha 优势）。强调其通过合规手段展业是未来稳健发展的保障。

风险提示

加密货币价格大幅下跌、去中心化交易所挑战、同业竞争加剧、行业周期性波动以及交易量锐减等风险依然存在。