20250219-天风证券-金融行业Coinbase_24Q4点评_收入利润均超预期_国际业务收入占比提升_2页_272kb

Coinbase 2024年第四季度财报总结

Coinbase发布的2024年第四季度（Q4）财报显示，公司收入为227亿美元，超过市场一致预期的187亿美元。其中，交易收入达到156亿美元（高于预期124亿美元），订阅与服务收入为64亿美元（高于预期61亿美元）。调整后EBITDA和净利润分别达到129亿美元，均超预期。此外，公允价值调整带来约49亿美元收益。

交易业务方面，Q4收入环比增长，原因是加密货币相关监管明确性增强，推动现货交易活动增加。零售端，交易收入环比增长179%至135亿美元，交易额达940亿美元。机构端，交易收入环比增长156%至14亿美元，交易量达3450亿美元。其他交易收入增长99%，主要由于Basesequencer费用增加。

订阅与服务业务收入环比增长15%，达64亿美元。具体而言，稳定币收入因低利率下降9%，区块链奖励收入因加密资产价格上涨增长39%，利息和金融费用收入增长3%，托管费收入增长36%。

国际业务收入占比提升至19%，同比增长3个百分点。公司已进入新加坡、加拿大、澳大利亚和巴西市场，并加强本地团队和产品本地化，提升用户注册能力。CoinbaseOne订阅用户突破60万，推出Premium订阅。衍生品产品扩展，包括新合约和指数，增强了平台对机构客户的吸引力。

公司对2025年第一季度收入进行指引，预计交易收入约75亿美元，订阅与服务收入在685-765亿美元之间，主要受USDC市值增长和加密资产价格上涨支撑。费用方面，预计研发和管理费用在7.5-8亿美元间，销售费用在2.35-3.75亿美元间。

总体而言，市场份额提升和合规经营是Coinbase未来发展的重点，但也面临加密货币价格波动、去中心化交易所竞争等风险。加密货币市场不确定性构成主要挑战，公司通过产品创新和业务拓展寻求新增长点。

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