PitchBook分析师注：将数字资产和加密货币融入传统金融（英）-2023.10-13页_259kb

固收托管

• 需求： 随着加密资产普及，机构和个人投资者对安全可靠的存管服务需求增长。
• 响应者： Fidelity、BNY Mellon、State Street等传统金融机构提供加密资产托管服务。
• 监管推动： 2020年美国货币监理署（OCC）指导促使多家银行拓展加密资产存管业务。
• 模式： 银行可通过内部开发、收购技术或外包给子托管服务商（如Coinbase Institutional、Metaco）等方式提供托管服务。
• 展望： 领域将吸引众多参与者，预期竞争加剧，推动创新和价格竞争。

代币化

• 定义： 将资产权利转换为区块链上的数字令牌。
• 参与者： J.P. Morgan、Citi、State Street等银行开发代币化平台。
• 应用: J.P. Morgan的Onyx平台用于实现证券交易即期结算和贸易融资代币化。
• 好处： 使资产可编程化、提高流动性、实现即时和原子性交易结算，以及提供实时透明度。
• 案例： Citi推动Citi Token Services用于现金管理和贸易融资；State Street代币化基金份额以增加流动性。

支付

• 技术利用： 金融机构利用区块链技术开发更快、更便宜、更透明的解决方案。
• 例子：
  • JPMorgan的JPM Coin实现即时支付结算。
  • Santander的One Pay FX提供即时国际汇款。
  • Wells Fargo的数字现金平台处理内部跨境支付。
• 创新：
  • Fnality和HQLAx合作开发的Utility Settlement Coin（USC）目标是实现机构市场即时跨行结算。
  • 可能推动智能合约在自动化支付中的应用。

投资基金

• 发展： 金融机构开始设立加密资产和数字资产投资基金。
• 主要事件：
  • 现货比特币ETF角逐： 多家资产管理巨头（BlackRock、WisdomTree、Bitwise、Ark Invest等）竞相申请或重新提交现货比特币ETF设立许可，旨在提供更直接的比特币投资工具。
  • 其他创新基金：
    • Franklin Templeton推出 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund，利用区块链管理传统国债基金份额。
    • KKR首次将私人市场基金在Avalanche区块链上代币化，扩大投资范围。
• 影响： 现货ETF若获批，将显著提升比特币的主流吸引力，促进其更广泛地融入传统投资组合。

区块链基础设施

• 私人链（私链）： 由Goldman Sachs、BNP Paribas等机构支持，提供更强控制性、隐私和合规性，例如Canton Network项目。
• 公共链（公链）： 部分机构探索使用如Stellar、Avalanche等，寻求成本效率和生态开放性，例如Franklin Templeton与T. Rowe Price。
• 考虑因素： 私人链适用于低风险容忍度、强控制需求的机构；公共链适用于高风险容忍度、寻求快速创新和生态合作的机构。

潜在缺点和风险

• 监管不确定性和障碍： 法规复杂、模糊，可能导致罚款和法律风险。
• 安全问题： 区块链技术仍面临黑客攻击风险，需要强大的安全内控。
• 品牌认知挑战： “加密”与高风险、监管不确定性等负面形象关联，影响讨论和合作。
• 操作复杂性： 将加密资产整合到现有系统需大幅改进行现有IT基础设施等。
• 市场波动性： 加密资产高波动性带来巨大的市场风险，需要风险管理和对冲策略。

未来展望

• 积极发展趋势： 传统金融机构与加密领域的融合预计将继续深化，推动金融体系的变革。此融合体现在托管、代币化、支付、投资产品以及基础设施等多个方面。
• 关键驱动因素： 监管清晰化、技术创新、成本/效率的驱动，以及机构战略需求。
• 挑战： 需要持续推动监管合规、克服技术复杂性、解决安全与操作风险。
• 前景： 对市场前景总体持乐观态度，但承认将面临复杂的挑战，需要持续的创新驱动、严格的合规和有效的风险管理以成功整合。