20260128-中信期货-供应扰动担忧上升_铝价突破2.5万元_吨关口_1页_421kb

报告摘要

近期铝价因多重因素影响，强势突破25000元/吨关口，市场情绪积极。1月28日，沪铝主力合约上涨超4%，达到25345元/吨，铸造铝合金价格同样上涨，主力合约达到23955元/吨。这一上涨趋势主要由宏观环境改善、供需预期偏紧以及市场联动效应共同推动。

市场动态
- 铝价上涨与欧美天然气价格大涨密切相关，海外铝冶炼企业面临成本上升和缺电危机。
- 中东地缘局势紧张加剧了市场对铝制品出口的担忧，进一步推高价格。
- 股期联动效应显著，铝相关股票同步上涨，增强了市场信心。
基本面分析
- 电解铝：
  - 宏观流动性宽松有望延续，美元指数下跌提升了市场风险偏好。
  - 供应端：国内产能增长有限，海外新增项目受电力等限制，MozaI铝厂电力合同到期后可能面临停产风险，供应端存在明显制约。
  - 需求端：短期消费改善有限，但春节前下游仍有备库需求；中期来看，新旧消费领域形成对冲，需求韧性仍存。
  - 供需平衡：预计2026年国内外供需将转向短缺，支撑铝价长期走强。
- 铸造铝合金：
  - 废铝供应偏紧，成本支撑较强，短期内供需矛盾不明显。
  - 盘面走势主要跟随铝锭价格，受其影响较大。
市场展望与策略
- 铝价与铝合金价格预计延续震荡偏强走势，主要受宏观预期正面和供需偏紧支撑。
- 投资策略上，建议投资者逢低关注铝和铝合金的多头头寸。
- 沪铝主力合约关注28000元/吨的区间上沿，铝合金主力价格关注26500元/吨。
- 两者价差趋势性有限，跨品种套利暂维持观望态度。

价格表现：1月28日，沪铝主力合约上涨4%至25345元/吨，铸造铝合金主力合约上涨4%至23955元/吨。
影响因素：
- 欧美气价上涨，导致海外铝冶炼成本上升和缺电风险。
- 中东局势紧张，引发对铝制品出口的担忧。
- 股票市场铝相关股票上涨，推动期货市场情绪。
供需预期：国内外电解铝供应受限，需求仍有韧性，预计2026年供需转向短缺。
投资建议：推荐投资者逢低布局铝和铝合金多头，跨品种套利暂不操作。
风险提示：
- 宏观政策变化
- 供应超预期减产
- 需求不及预期