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报告摘要
PTA&MEG 早报总结 - 2023年3月9日
核心内容
本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2023年3月9日的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。
PTA 每日观点
基本面
- PX供应：后市将进入传统检修季，供应预计下调，配合下游需求回暖，将有效支撑价格。
- PTA供需：3月供需进入去库阶段，出口向好，加工费明显修复。
- 聚酯负荷：聚酯负荷提升至较高水平，涤丝产销持续修复，部分工厂节前原料备货消化殆尽，有补库需求释放。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
技术面
- 基差：现货5905，05合约基差97，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存5.97天，环比减少0.37天，偏空。
- 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
预期
- 短期受油价拖累，盘面触及前高后迎来回调压力。
- 需关注PX、PTA新增产能投放进度，以及终端能否持续形成正向反馈。
MEG 每日观点
基本面
- MEG利润：各主流工艺路线利润处于低位，产能出清过程相对缓慢。
- 库存：6日CCF口径库存为114.3万吨，环比增加8.5万吨（统计新增内贸罐），同口径下增加0.5万吨。
- 华东库存：华东地区合计库存107.38万吨，环比增加0.57万吨，偏空。
技术面
- 基差：现货4195，05合约基差-8，盘面升水中性。
- 盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空。
预期
- 短期乙二醇受限于高位的社会库存与港口库存，但基本面边际修复背景下具备中长期多配价值。
- 聚酯环节补库需求逐渐释放，隐性库存持续转移至下游。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低，存在修复的基础。
- 原料端部分装置出现停车和检修动作，供应环比有所改善。
- 涤丝产销持续修复，终端投机性备货进一步跟进。
利空因素
- 原料端受高位社会库存限制。
- 煤制乙二醇开工负荷提升以及进口货回流，去库程度不及预期。
- 美联储主席鲍威尔鹰派讲话，近期油价大幅回落。
当前主要逻辑
- 低利润下供应缩减：PTA及MEG产业链整体利润偏低，供应端有所收缩。
- 终端需求陆续释放：聚酯负荷提升，涤丝产销修复，补库需求释放。
- 成本端油价拖累价格：油价大幅下挫对PTA和MEG价格形成压力。
主要风险点
- 成本端油价波动剧烈：油价可能再次上涨或下跌，影响整体价格走势。
- 需求恢复不及预期：若终端需求未如预期恢复，可能导致价格承压。
价格变动
| 项目 | 2023-03-08 | 2023-03-07 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油（CFR日本） | 713.000 | 741.750 | -28.75 |
| PX（CFR中国台湾） | 1037 | 1046 | -9 |
| PTA内盘 | 5905 | 5855 | +50 |
| MEG内盘 | 4195 | 4240 | -45 |
| TA01 | 5660 | 5690 | -30 |
| TA05 | 5808 | 5798 | +10 |
| TA09 | 5678 | 5718 | -40 |
| EG01基差 | -175 | -179 | +4 |
| EG05基差 | -8 | -28 | +20 |
| EG09基差 | -111 | -124 | +13 |
| PTA加工费 | 461.98 | 393.88 | +68.10 |
| POY利润 | 25.90 | 53.58 | -27.68 |
| FDY利润 | 125.90 | 153.58 | -27.68 |
| DTY利润 | 95.90 | 123.58 | -27.67 |
| 涤纶短纤利润 | -207.43 | -179.76 | -27.68 |
月间价差与基差
- PTA 月间价差：整体呈走低趋势，显示近期价格承压。
- MEG 月间价差：价格维持稳定，但受库存高位影响，去库程度不及预期。
- 基差：PTA基差偏多，MEG基差偏空，显示市场对现货的预期存在分歧。
库存分析
- PTA库存：PTA工厂库存处于历年同期高位，但环比略有下降。
- MEG库存：社会库存和港口库存仍维持高位，去库程度不及预期。
- 涤纶库存：涤纶长丝库存阶段性见顶，显示终端需求释放有限。
结论
PTA和MEG市场短期内受油价拖累，价格承压，但基本面存在修复的基础。PTA供需进入去库阶段，加工费明显修复，而MEG受库存高位限制，去库不及预期。整体来看，PTA市场偏多，MEG市场偏空，需关注油价波动和终端需求恢复情况。
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