20220421-中原证券-事件点评_稳物价重要性提升_政策聚焦两条思路_7页_570kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中原证券分析师周建华发布的事件点评，聚焦于近期国务院常务会议（国常会）关于“稳物价”政策的部署及对相关行业的影响。报告分析了当前国内外通胀形势，提出政策制定者通过稳定农产品和能源价格来缓解物价上涨压力，并据此提出投资建议和风险提示。

主要观点

1. “稳物价”重要性提升

• 背景：全球供应链受疫情影响，大宗商品价格大幅上涨，俄乌冲突进一步加剧了能源、农产品和部分金属的供应紧张，主要发达经济体（如美国、英国、欧元区）通胀高企。
• 国内情况：疫情后国内复工较快，贸易顺差增长，人民币汇率稳定，降低了输入性通胀压力。同时“猪周期”下行导致猪肉价格回落，使国内通胀呈现较强的内生性特征。
• 政策转向：随着外需可能回落、疫情反复、人民币汇率调整，输入性通胀压力加大，猪价对CPI的压制逐步消失，国内通胀将逐步上行。

2. 稳物价的两条思路：农产品与能源

• 农产品：国常会强调确保全年粮食丰收，提出层层分解播种面积和产量，保障春耕有序进行，并通过政策支持确保农产品价格稳定。目前南华农产品价格指数较年初上涨18.90%，部分国际农产品如CBOT小麦涨幅超过40%。
• 能源：国常会提出强化能源保供，具体包括：
  • 发挥煤炭的主体能源作用，新增煤炭产能3亿吨；
  • 推动煤电机组改造，全年改造规模超过2.2亿千瓦；
  • 有序发展核电，核准浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个项目。

3. 投资建议

• 行业利好：农产品和能源领域的稳物价政策将有助于中上游产品价格保持稳定，减轻对下游行业利润的挤压。
• 板块受益：电力设备和核电行业可能迎来一定投资拉动效应。
• 市场预期：3月金融委会议明确了政策底，随着疫情控制，二季度大概率为经济底，市场情绪有望逐步改善。
• A股估值：当前A股估值较为合理，具备配置价值。

关键信息

政策目标

• 粮食安全：确保全年粮食丰收，保障重要农产品稳定供应。
• 能源保供：强化能源保障能力，优化能源结构，促进可持续发展。

具体措施

• 新增煤炭产能3亿吨；
• 全年煤电机组改造规模超过2.2亿千瓦；
• 核准三个核电项目。

市场影响

• 农产品：价格指数上涨，需政策稳定；
• 能源：动力煤价格稳定，焦煤、焦炭可能回落；
• 投资拉动：能源改造和核电项目将带动相关行业增长。

风险提示

1. 宏观经济下行：若经济加速下滑，可能影响政策效果；
2. 政策执行不及预期：若相关措施未能有效落实，将削弱稳物价效果；
3. 疫情反复：疫情波动可能影响春耕和能源供应，增加不确定性。

投资评级

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 分析师承诺：报告内容基于专业研究，独立、客观，反映分析师真实观点。
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