20230529-东兴证券-知乎-W-02390.HK-2023Q1业绩公告点评_营收实现较快增长_付费会员渗透率稳步提升_4页_488kb

知乎-W（2390.HK）2023Q1业绩公告总结

核心内容

知乎-W（2390.HK）发布了2023年第一季度业绩公告，显示公司在营收和用户增长方面取得积极进展，但仍在净亏损状态。公司计划通过丰富内容形式、强化多引擎增长战略来持续提升用户规模和商业化价值。

主要观点

• 营收增长显著：2023Q1实现营业收入9.94亿元，同比增长33.8%。其中付费会员收入是主要增长动力，同比增长105.2%。
• 付费会员增长迅猛：付费会员数量从2022Q1的690万人增至2023Q1的1490万人，付费会员渗透率从6.8%提升至14.6%。
• 营销服务收入下滑：受宏观经济环境影响，营销服务收入同比下降11.7%。
• 职业培训收入增长迅速：由于在线课程供应多元化及近期收购业务的贡献，职业培训收入同比增长170.6%。
• 其他收入小幅增长：其他收入同比增长6.3%，主要得益于自有品牌产品及图书系列销售的增加。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2023Q1为9.94亿元，同比增长33.8%。
• 净亏损：2023Q1净亏损1.79亿元，经调整净亏损1.20亿元。
• 毛利率提升：毛利率为51.5%，同比提升6.4个百分点。
• 费用率下降：销售费用率同比下降23.4个百分点至44.8%，管理费用率同比下降31.7个百分点至10.1%。
• 研发费用率下降：研发费用率同比下降4.0个百分点至18.4%。

用户增长

• 月活跃用户：2023年3月平均月活跃用户超过1.10亿人，2023Q1平均月活跃用户为1.024亿人，较2022Q1增长约80万人。
• 订阅会员：2023Q1平均月订阅会员为1490万人，较2022Q1增长800万人。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为-6.18亿元、-2.08亿元和1.93亿元。
• 评级：维持“推荐”评级，看好公司通过提升内容深度与广度及推进视频化战略，实现商业化价值的加速释放。

财务指标预测

风险提示

1. 活跃用户增长不及预期。
2. 商业化进展不及预期。

总结

知乎-W在2023Q1实现了营收的较快增长，主要得益于付费会员数量的显著提升和职业培训业务的快速增长。尽管公司仍处于亏损状态，但毛利率和费用率的改善表明公司在降本增效方面取得了一定成效。随着内容形式的丰富和多引擎增长战略的推进，公司有望在未来实现盈利。然而，宏观经济环境和用户增长情况仍存在不确定性，需持续关注。