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国泰海通证券研究报告总结：市场的资金增量：融资资金持续净买入

核心内容概述

本期市场呈现出成交热度上升但赚钱效应边际下降的特征。整体资金流动呈现多元化态势，融资资金持续净买入，ETF资金流出加速，偏股公募基金新发行规模上升，外资流入A股和港股，同时南下资金流入加速，全球外资边际流入美国市场。

主要观点

1. 市场定价状态

• 市场情绪上升：交易换手率上升，全A日均成交额升至3.4万亿元，日均涨停家数升至90.2家，最大连板数为5.0板。
• 赚钱效应下降：个股上涨比例降至29.5%，全A个股周度收益中位数为-2.9%。
• 交易集中度上升：一级行业和二级行业交易集中度均上升，有10个行业换手率历史分位数处于90%以上，但无高拥挤行业（99%以上）。

2. A股资金流动

• 融资资金：净买入额上升至796.9亿元，但成交额占比下降至10.3%。
• ETF资金：净流出1100.7亿元，被动成交占比环比下降至5.6%，行业成交集中度CR5上升。
• 公募基金：新发行规模上升至149.2亿元，股票仓位整体上升。
• 私募基金：4月信心指数较3月下降3.4%，仓位边际下降。
• 外资：净流入4.3亿美元，北向资金成交占比降至21.0%。
• 产业资本：IPO首发募集36.0亿元，定增规模47.0亿元，未来一期限售股解禁规模达591.1亿元。
• 散户：活跃度边际下降。

3. A股行业配置

• 外资净流入：电子（+116.6百万美元）、电力设备（+69.1百万美元）净流入居前。
• 融资净流入：电子（+345.6亿元）、通信（+145.4亿元）净流入居前；石油石化（-2.2亿元）、煤炭（-2.1亿元）净流出。
• ETF资金流动：电子（-267.6亿元）、电力设备（-120.4亿元）净流出最多；纺织制造获流入，半导体、电池净流出。
• 主要ETF表现：通信ETF、证券ETF增持居前；中证短融ETF、中证500ETF融资净买入居前；沪深300ETF净赎回居前，上证科创50ETF、黄金ETF融资净卖出。

4. 港股与全球资金流动

• 南下资金：净买入额上升至93.3亿元，处于2022年以来29%分位（MA5）。
• 全球外资：仅外资口径下，美国市场获边际流入，流入规模居前。
• 全球市场表现：主要市场全线下跌，巴西指数领跌。
• 全球基金流动：全球基金获净申购增加，北美基金流入增加；含各国内资的全球整体流动中，美国、日本获流入，中国流出增加。

关键信息

• 融资资金：持续净买入，显示市场对股票的配置意愿增强。
• ETF资金：流出加速，尤其在电子和电力设备行业，被动成交占比下降。
• 公募基金：新发行规模上升，股票仓位整体提升，反映市场信心有所恢复。
• 私募基金：信心指数下降，仓位边际减少，显示市场不确定性增加。
• 外资：流入A股和港股，但北向资金占比下降，全球资金更倾向于美国市场。
• 南下资金：流入加速，但整体分位较低，显示港股吸引力有限。
• 散户行为：活跃度下降，市场参与热情有所减弱。

风险提示

• 数据统计口径可能存在偏差；
• 数据测算存在误差；
• 从第三方机构获取的数据可能存在偏差风险。