20240809-德邦证券-德邦金工行业轮动专题之二_GRU因子的行业轮动应用兼论扩散指数的局限性与改进_25页_2mb

扩散指数行业轮动模型自2021年以来表现欠佳，收益区分能力显著减弱。过去一年的回测显示，扩散指数行业轮动累计收益为-387%，年化收益率-117%。尽管超额收益达1,219%，但在绝对收益上表现平平。扩散指数存在动量策略常见的回撤问题，并且由于成分股数量增加、板块内部相关性上升以及市场风格切换加速，使其有效性进一步下降。

研究发现，使用GRU因子生成的扩散指数在周频调仓时表现出较强的超额收益，相对传统扩散指数的年化超额高达433%。GRU-close1d行业因子作为最有效的行业因子，未来一周的RankIC均值高达100%，分组收益率呈现单调性。使用该因子构建的行业轮动策略在2019年至2024年间取得2,405%的年化收益率，超额收益达1,949%。

策略对调仓价格具有一定敏感性，使用开盘价交易滑点年化121%，但整体仍显著跑赢基准。同时，中信一级行业轮动策略在调整行业选择数量时，选择7个行业配置可获得最佳信息比率和Calmar比率。此外，GRU行业因子在风格轮动上无明显偏好，能兼容不同风格市场，仓位占比控制较好。

本报告提醒，人工智能模型基于历史数据，存在过拟合和不可复现的风险，实际交易中还需考虑多种外部因素的影响。