20221128-光大证券-电子行业_复合集流体行业跟踪报告之一-量产在即优势明显_产业将迎扩产浪潮_4页_467kb

行业研究总结：复合集流体行业跟踪报告之一

核心内容

复合集流体作为锂电池电芯的重要组成部分，正逐步成为行业关注的焦点。其结构由高分子材料基膜（如PET、PP、PI）和金属层（铝或铜）组成，具备高安全性、高比容、长寿命和强兼容性等优势。相比传统单一集流体，复合集流体在成本和性能上更具竞争力，预计将在未来实现对传统集流体的替代。

主要观点

• 技术优势显著：复合集流体通过三层结构设计，提升了电池的安全性和能量密度，同时降低了材料成本。
• 行业进入扩产阶段：当前设备厂商、产品厂商及下游电池厂商均在加大布局，行业处于量产前夜。
• 生产工艺多样：复合集流体的生产方法包括一步法、两步法和三步法，其中两步法（磁控溅射+水电镀）是主流方案，因其能有效保证金属层与基膜的贴合性。
• 基膜材料选择：PET基膜因成本低、性能稳定成为当前主流，PP基膜虽性能优良但受限于工艺良率，PI基膜则因成本较高应用较少。
• 投资建议：建议关注复合集流体相关公司，包括新势力企业、传统铜箔企业及设备厂商。

关键信息

复合集流体优势

生产工艺分析

基膜材料选择

投资建议

• 关注公司：

  • 复合铜箔新势力：宝明科技、万顺新材、智动力、方邦股份、元琛科技、三孚新科、双星新材、胜利精密、英联股份、光莆股份、嘉元科技
  • 传统铜箔公司：中一科技、诺德股份
  • 设备公司：东威科技、骄成超声

• 估值与盈利预测（数据截至2022-11-28）：

风险提示

• 客户验证不及预期
• 扩产进度不及预期

估值方法的局限性

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法合规的信息，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。