20160808-招商证券_香港_-早间快讯_17页_972kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份涵盖多个行业的市场分析报告，主要包括以下内容：
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碧桂园中期业绩预测：预计2016年上半年核心净利润同比下跌10.7%，主要由于融资成本和销售及管理费用增加。同时，净负债率预计上升至94.5%，且公司土地储备支出已超过2015年全年。尽管有股权回购计划支撑股价，但当前估值合理，维持中性评级，目标价为3.0港元（较NAV折让41%）。
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港股策略展望：港股市场因海外宽松预期而反弹，但估值仍处于历史低位。预计恒指反弹目标为23,000点，国指约为10,000点。中资股及中小盘股有补涨空间，尤其关注上游工业、公用事业和基建行业。
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英国央行宽松政策：为应对英国脱欧带来的经济冲击，英国央行宣布降息25个基点至0.25%，并扩大资产购买规模至4,350亿英镑。尽管政策力度大于预期，但对经济的提振效果有限。
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欧元区经济数据：二季度GDP初值修订及工业生产数据表明经济复苏放缓。未来三季可能面临政治风险上升，影响经济增长。欧洲央行可能继续宽松，但空间有限。
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A股流动性研究：招商策略团队构建了A股流动性指数，显示市场流动性持续恶化，未来两周流动性指数仍将维持低位。
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条码支付规范发布：央行正式承认条码支付的合法地位，推动行业进入规范阶段。建议关注条码支付模组、POS机等相关企业。
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行业分析与投资建议：涵盖多个行业，如汽车汽配、石油石化、房地产、TMT、消费、新能源、机械设备、医药等，提供具体公司的评级、股价、目标价及盈利预测。
主要观点
碧桂园
- 业绩预期：2016年上半年核心净利润预计下跌10.7%，毛利率复苏至22.5%。
- 财务状况：净负债率预计上升至94.5%，高于2015年底的87.9%。
- 股价支撑：股权回购计划有助于支撑股价，但当前估值合理，维持中性评级，目标价3.0港元（较NAV折让41%）。
港股策略
- 市场反弹：港股因海外宽松预期反弹，但估值仍处历史低位，股息收益率相对较高。
- 中资股机会：中资股及中小盘股有补涨空间，推荐关注上游工业、公用事业及基建行业。
英国央行
- 宽松政策：降息25个基点至0.25%，并扩大资产购买计划至4,350亿英镑，旨在应对脱欧影响。
- 经济影响：政策虽超出预期，但对经济的提振效果有限，未来可能进一步降息，但受制于债券持有上限。
欧元区经济
- 复苏放缓：二季度GDP增速预计放缓，工业生产数据疲软，经济数据冲击可能是短期的。
- 政治风险：三季度相对平静，但四季度可能因大选和公投而增加不确定性。
A股流动性
- 流动性恶化：A股流动性指数持续回落，未来两周预计维持低位。
- 市场影响：流动性恶化对市场情绪和资金面造成负面影响，建议关注流动性变化。
条码支付
- 政策落地：央行首次正式承认条码支付地位，推动行业进入规范阶段。
- 市场影响：短期内对支付软硬件企业有刺激作用，长期对业绩有促进。
关键信息
碧桂园
- 2016年上半年核心净利润预计为42亿元，同比下跌10.7%。
- 土地储备支出达730亿元，高于2015年全年。
- 净负债率预计上升至94.5%，未来可能进一步上升至132%。
港股策略
- 恒指当前PE为11.5x，略高于MSCI中国，但低于国指。
- 恒指与国指的股息收益率分别为4%和4%，高于MSCI中国（2.5%）。
- 恒指反弹目标为23,000点，国指约为10,000点。
英国央行
- 降息25个基点至0.25%，并扩大资产购买计划至4,350亿英镑。
- 政策对经济的提振效果有限，未来可能继续宽松，但受制于债券持有上限。
欧元区经济
- 二季度GDP初值预计为0.60%，低于一季度的0.50%。
- 工业生产数据疲软，PMI和零售销售增速下降。
- 政治风险在四季度可能上升，影响经济。
A股流动性
- 招商A股流动性指数为-0.055，处于6月底以来最低水平。
- 流动性恶化可能持续，未来两周指数维持低位。
条码支付
- 央行正式承认条码支付地位，推动行业规范。
- 建议关注条码支付模组、POS机及二维码运营商。
投资建议
房地产
- 华润置地：买入，目标价23.8港元，上涨空间20%。
- 越秀地产：买入，目标价1.36港元，上涨空间33%。
- 碧桂园：中性，目标价3.0港元，较当前股价折让10%。
- 雅居乐地产：买入，目标价4.6港元，上涨空间-2%。
- 中国海外发展：买入，目标价28.2港元，上涨空间8%。
汽车汽配
- 吉利汽车：买入，目标价123港元，上涨空间19%。
- 长城汽车：买入，目标价10.0港元，上涨空间19%。
- 华晨中国：买入，目标价9.5港元，上涨空间7%。
- 正通汽车：买入，目标价3.5港元，上涨空间12%。
- 敏实集团：买入，目标价30.0港元，上涨空间17%。
石油石化
- 中国海洋石油：买入，目标价10.7港元，上涨空间16%。
- 中石化冠德：买入，目标价5.14港元，上涨空间26%。
- 中石化油服：中性，目标价1.4港元，上涨空间-5%。
- 中海油田服务：卖出，目标价4.6港元，上涨空间-24%。
- 福耀玻璃：买入，目标价20.0港元，上涨空间-2%。
TMT
- 腾讯控股：买入，目标价174港元，上涨空间-6%。
- 金山软件：买入，目标价27.42港元，上涨空间78%。
- 中国软件国际：买入，目标价3.66港元，上涨空间18%。
- 中联重科：买入，目标价3.76港元，上涨空间43%。
- 中国通号：买入，目标价7.58港元，上涨空间40%。
消费（必需品）
- 蒙牛乳业：买入，目标价16.0港元，上涨空间23%。
- 银泰商业：买入，目标价8.0港元，上涨空间29%。
- 国美电器：买入，目标价1.1港元，上涨空间25%。
- 京东商城：买入，目标价38.0美元，上涨空间78%。
新能源
- 保利协鑫能源：买入，目标价1.59港元，上涨空间49%。
- 华能新能源：买入，目标价2.7港元，上涨空间0%。
- 信义光能：买入，目标价4.3港元，上涨空间36%。
医药、医疗服务
- 三生制药：买入，目标价12.0港元，上涨空间60%。
- 东阳光药：买入，目标价20.0港元，上涨空间16%。
- 中国中药：买入，目标价4.0港元，上涨空间27%。
- 康哲药业：买入，目标价14.0港元，上涨空间15%。
总结
本报告全面分析了多个行业的市场动态，包括房地产、汽车、石油石化、TMT、消费、新能源、机械设备及医药等。重点在于预测业绩、评估估值、分析政策影响及提供投资建议。整体上，市场仍处于反弹阶段，但存在不确定性，需关注流动性变化及政策动向。
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