20210912-国信期货-玉米周报_上市压力增加_市场凉意正浓_25页_3mb

上市压力增加 市场凉意正浓

——国信期货玉米周报总结

一、核心内容概述

本周国内玉米市场整体表现偏弱，现货价格下调，期货市场贴水较高，市场情绪趋于谨慎。主要原因是供应端新玉米逐渐上市，市场供应宽松；需求端养殖利润不佳，饲料企业采购意愿不足，深加工利润有限，开机率提升有限。此外，玉米价格仍处于偏高水平，叠加去年囤粮亏损，投机性需求受到抑制。整体来看，玉米市场缺乏向上驱动，操作建议为观望。

二、国内市场分析

1. 玉米期货市场

• C2201合约走势：当前合约价格贴水现货约117元，处于偏高水平。
• 期限结构曲线：显示市场对未来价格的预期偏弱，缺乏上涨动力。

2. 现货市场

• 价格表现：北方港口及山东深加工企业收购价均有下调。
• 库存与发运价差：北港库存和广东内贸、外贸库存数据表明市场供需关系偏弱。
• 南北港发运价差：显示南北地区玉米价格差异较大，可能影响市场流通。

3. 饲料需求

• 饲料产量：整体饲料产量下降，市场对玉米需求疲软。
• 养殖利润：生猪及鸡类养殖利润不佳，抑制饲料企业采购玉米的积极性。

4. 深加工需求

• 库存与消费量：深加工企业库存较高，消费量增长有限。
• 淀粉加工：开机率与利润均呈现下降趋势，部分地区如山东利润为负。
• 酒精加工：开机率与利润均处于较低水平，整体加工需求疲软。

5. 替代性需求

• 小麦与豆粕替代：小麦作为替代品，对玉米价格形成一定压制。
• 政策性谷物拍卖：拍卖活动可能对市场供应产生影响。
• 替代性谷物进口：截至6月，替代性谷物进口量增加，进一步影响玉米需求。

三、国际市场分析

1. 美国玉米期货

• 美玉米11月合约：价格走势显示市场对美国玉米的预期偏弱。
• 曲线结构：反映市场对未来价格的预期存在不确定性。

2. 美国玉米产区天气

• 气象条件：近期美国玉米产区多降雨，有利于作物生长。
• 温度与降水预测：未来一段时间内，美国玉米产区将经历较适宜的温度和降水条件。

3. 美国玉米优良率

• 优良率数据：显示美国玉米作物生长状况良好，对出口和国内价格有一定支撑作用。

4. 美国玉米出口

• 出口情况：2021/22年度美玉米出口量有所波动，未装船量和净出口销售量均显示市场供应较为充足。
• 出口趋势：出口节奏放缓，可能对全球玉米市场产生一定影响。

5. 美国玉米供需平衡表

• 供需数据：2021/22年度美国玉米产量预计增加，出口量和消费量均有所波动。
• 库存变化：期末库存预计增加，显示市场供应相对宽松。
• 平均农场价格：预计维持在5.45美元/蒲式耳左右，价格走势平稳。

四、主要观点与关键信息

• 供应宽松：国内玉米供应随着新季玉米上市逐渐宽松，期货贴水偏高。
• 需求疲软：饲料和深加工需求不足，养殖利润不佳，深加工利润有限。
• 价格承压：玉米价格仍处于偏高水平，叠加去年亏损，投机需求受到抑制。
• 天气利好：国内产区天气总体有利，有助于玉米产量形成。
• 进口影响：进口玉米理论利润较低，替代性谷物进口增加，对玉米价格形成压制。
• 国际市场：美国玉米产区天气有利，但出口节奏放缓，供需结构趋于宽松。

五、总结

当前玉米市场面临供应增加与需求疲软的双重压力，现货价格偏弱，期货贴水明显。国内养殖利润不佳，饲料企业采购意愿不足，深加工开机率和利润也有限，整体需求难以提振。国际市场方面，美国玉米产区天气良好，但出口节奏放缓，供需结构宽松。市场整体缺乏上涨动力，操作上建议保持观望态度。