20221021-东吴证券-中石科技-300684.SZ-2022Q3季报点评_三季报迎强劲拐点_长期新领域拓展潜力大_3页_612kb

中石科技（300684）2022Q3季报总结

核心内容概述

中石科技在2022年第三季度发布了业绩报告，显示出强劲的业绩拐点。公司营收和净利润均实现大幅增长，特别是在第三季度，单季营收与净利润分别同比增长55%和92%，表明其在北美大客户中表现出强劲的旺季动力。公司通过技术升级和产品结构优化，提升了毛利率和净利率，为未来增长奠定了良好基础。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司营收达11.3亿元，同比增长19%；归母净利润达1.4亿元，同比增长22%。
• 2022年第三季度：营收5.6亿元，同比增长55%；归母净利润0.9亿元，同比增长92%。
• 盈利能力提升：第三季度毛利率为29.96%，净利率为16.04%，分别同比提升2.23pct和3.16pct。

产品结构与市场拓展

• 消费电子热管理：公司作为北美大客户热管理核心供应商，提供高导热石墨类材料方案，具备较强竞争力。
• 技术升级：人工石墨工艺技术持续升级，提升产品单机价值量，推动利润率增长。
• 新能源领域拓展：积极布局新能源车及储能市场，通过石墨导热材料、热界面材料、屏蔽材料等优势产品，拓展新的应用领域。
• 产能建设：宜兴热模组产能有望在2022年竣工交付，带来显著增量供给。

投资价值

• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.01亿元、2.86亿元、3.87亿元。
• 估值分析：当前市值对应PE分别为23.24倍、16.36倍、12.11倍，显示估值持续下降，未来成长空间被市场看好。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

关键信息

财务数据

• 营业总收入：2021A为1,248百万元，2022E为1,617百万元，2023E为2,231百万元，2024E为2,889百万元。
• 归母净利润：2021A为132百万元，2022E为201百万元，2023E为286百万元，2024E为387百万元。
• 毛利率：从26.15%提升至29.50%。
• 净利率：从10.55%提升至13.39%。
• 每股收益：2021A为0.47元，2022E为0.72元，2023E为1.02元，2024E为1.38元。
• P/E：从35.55倍降至12.11倍。
• P/B：从2.84倍降至1.95倍。

财务结构

• 资产负债率：从15.23%上升至26.95%。
• 资产总计：2021A为1,963百万元，预计2024E为3,309百万元。
• 流动负债：从291百万元增长至892百万元。
• 所有者权益：2021A为1,664百万元，预计2024E为2,417百万元。

现金流量

• 经营活动现金流：2022E为245百万元，预计2024E为348百万元。
• 投资活动现金流：2022E为-140百万元，预计2024E为-90百万元。
• 筹资活动现金流：2022E为-34百万元，预计2024E为-56百万元。
• 现金净增加额：2022E为70百万元，预计2024E为202百万元。

风险提示

• 智能手机销量不达预期
• 产品价格波动的风险
• 毛利率波动风险
• 疫情影响经营活动的风险

投资建议

东吴证券研究所认为，中石科技在消费电子热管理领域具备较强竞争力，同时在新能源车及储能等新兴领域有较大的拓展潜力。公司通过技术升级和产能扩张，有望在未来几年实现持续增长。首次覆盖给予“买入”评级，预期未来6个月个股表现优于大盘。

市场数据

• 收盘价：16.67元
• 一年最低/最高价：10.25元 / 23.30元
• 市净率：2.80倍
• 流通A股市值：2,942.52百万元
• 总市值：4,681.81百万元

免责声明

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